> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 弘亚数控业绩总结 ## 核心内容 弘亚数控于2026年4月27日发布了2025年年报及2026年一季度报，显示公司业绩出现明显拐点。尽管2025年整体营业收入同比下降9.84%，但2025年第四季度和2026年第一季度分别实现营业收入同比增长19.9%和19.6%，归母净利润分别同比增长47.2%和9.8%。这表明公司正在逐步恢复增长势头。 ## 主要观点 - **业绩拐点显现**：公司2025Q4和2026Q1业绩持续增长，标志着业绩拐点已出现。 - **行业与市场驱动**：出口家具制造商订单活跃度高，国内存量设备更新需求边际改善，推动业绩增长。 - **公司战略调整**：公司持续推进家具机械自动化升级，市场份额进一步扩大。 - **海外市场拓展**：公司积极拓展海外市场，参加国际展会，2025年海外收入同比增长6.5%，海外毛利率达39.3%，高于国内。 - **盈利能力增强**：海外收入持续增长，预计将进一步带动公司利润释放。 - **信心彰显**：公司发布股权激励计划及控股股东增持，显示出对公司未来业绩增长的信心。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 2,694 | 2,429 | 2,685 | 3,040 | 3,473 | | 营业收入增长率 | 0.43% | -9.84% | 10.56% | 13.22% | 14.23% | | 归母净利润（百万元） | 517 | 431 | 516 | 601 | 704 | | 归母净利润增长率 | -12.31% | -16.77% | 19.85% | 16.46% | 17.16% | ### 估值与评级 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为26.85亿元、30.40亿元、34.73亿元，归母净利润分别为5.16亿元、6.01亿元、7.04亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为16倍、14倍、12倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备良好的中长期成长性。 ### 风险提示 - **国内需求不及预期** - **海外市场竞争加剧** - **原材料价格上涨** - **汇率波动风险** ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利 | 893 | 868 | 780 | 882 | 1,013 | 1,172 | | 营业利润 | 690 | 593 | 498 | 595 | 692 | 810 | | 营业利润率 | 25.7% | 22.0% | 20.5% | 22.2% | 22.8% | 23.3% | | 净利润 | 591 | 521 | 430 | 520 | 605 | 708 | | 净利率 | 22.0% | 19.2% | 17.7% | 19.2% | 19.8% | 20.3% | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 702 | 564 | 622 | 702 | 711 | 830 | | 投资活动现金净流 | -391 | -830 | 343 | -95 | -163 | -163 | | 筹资活动现金净流 | -431 | -336 | -366 | -562 | -513 | -516 | | 现金净流量 | -118 | -599 | 602 | 45 | 35 | 151 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 1,744 | 1,791 | 1,888 | 1,831 | 1,908 | 2,110 | | 非流动资产 | 2,240 | 2,351 | 2,415 | 2,415 | 2,476 | 2,528 | | 负债 | 1,169 | 1,180 | 1,278 | 1,148 | 1,190 | 1,246 | | 股东权益 | 2,694 | 2,831 | 2,900 | 2,969 | 3,060 | 3,256 | | 资产负债率 | 29.34% | 28.50% | 29.69% | 27.03% | 27.16% | 26.87% | ## 比率分析 ### 每股指标 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.391 | 1.220 | 1.015 | 1.216 | 1.417 | 1.660 | | 每股净资产 | 6.350 | 6.674 | 6.835 | 6.997 | 7.214 | 7.674 | | 每股经营现金净流 | 1.655 | 1.328 | 1.466 | 1.656 | 1.676 | 1.957 | ### 回报率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 21.90% | 18.27% | 14.85% | 17.38% | 19.64% | 21.63% | | 总资产收益率 | 14.81% | 12.49% | 10.01% | 12.16% | 13.71% | 15.18% | | 投入资本收益率 | 15.58% | 13.07% | 10.33% | 12.67% | 14.52% | 16.42% | ### 增长率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入增长率 | 26.09% | 0.43% | -9.84% | 10.56% | 13.22% | 14.23% | | EBIT增长率 | 51.27% | -11.40% | -17.50% | 19.51% | 17.49% | 18.84% | | 净利润增长率 | 29.75% | -12.31% | -16.77% | 19.85% | 16.46% | 17.16% | | 总资产增长率 | 5.79% | 3.97% | 3.90% | -1.34% | 3.26% | 5.80% | ### 资产管理能力 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 应收账款周转天数 | 6.8 | 7.0 | 6.5 | 7.0 | 6.9 | 6.8 | | 存货周转天数 | 63.3 | 73.2 | 95.0 | 68.0 | 66.0 | 64.0 | | 应付账款周转天数 | 51.1 | 46.7 | 42.9 | 48.0 | 47.0 | 46.0 | | 固定资产周转天数 | 109.2 | 185.5 | 199.2 | 178.7 | 155.4 | 133.2 | ### 偿债能力 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净负债/股东权益 | -19.58% | -13.46% | -14.94% | -19.35% | -19.75% | -22.95% | | EBIT利息保障倍数 | -137.5 | -221.6 | 20.6 | -718.0 | -363.1 | -1337.6 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 市场相关报告评级 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 1 | 1 | 2 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。