20171108-华泰金融控股-策略_内地投资者是如何配置港股的__6页_585kb

内地投资者港股配置分析总结

核心内容

本报告分析了2017年三季度内地投资者在港股市场的配置情况，重点探讨了QDII公募基金与港股通资金的投资策略与偏好，同时筛选出具备投资潜力的标的。

主要观点

QDII公募基金配置情况

• 股票配置比重创新高：截至2017年三季度，股票型和混合型QDII公募基金的股票配置比重达到历史最高的84%，显示投资者对股市的乐观态度。
• 资产管理规模：QDII公募基金的资产管理总规模为650亿元人民币，与第二季度持平，但低于第一季度的700亿元。
• 行业偏好：主动管理型QDII基金更倾向于配置信息技术相关行业，其中软件与服务行业占比最高（33%），其次是硬件技术与设备（14%）、消费者服务（12%）、半导体产品和设备（8%）、汽车与汽车零部件（7%）。

港股通资金配置情况

• 持仓规模：港股通投资者总计持有1,050亿美元市值的港股，占港股通股票池自由流通市值的5.2%。
• 行业偏好：港股通投资者超配银行、汽车、地产、原材料和医疗板块，低配软件、电信、保险、公用事业和能源板块。
• 近期持仓变化：自2017年10月以来，港股通投资者增加了在半导体、医疗、原材料、保险和科技硬件等行业的持仓，显示出对这些领域的持续关注。

筛选结果

• 筛选标准：基于以下三个标准：（1）各行业中最看好的股票；（2）港股通持股占比尚低（低于自由流通市值的10%）；（3）PEG（2018年预期PE与2017-2019年EPS年化复合增长率的比值）低于1倍。
• 推荐标的：筛选出的8只股票包括华晨中国（1114 HK）、李宁（2331 HK）、中国石油股份（857 HK）、中国太保（2601 HK）、石药集团（1093 HK）、中国龙工（3339 HK）、中国通号（3969 HK）和华润电力（836 HK），均被给予“买入”评级。

关键信息

投资渠道差异

• QDII公募基金：以主动管理为主，偏爱信息技术行业。
• 港股通资金：投资风格更多元化，涵盖主动和被动型基金，对银行、汽车、地产等行业有较强偏好。

市场趋势

• 南下资金影响增强：港股通资金已成为港股市场的重要推动力，其持仓变化对股价有明显影响。
• 未来潜力标的：部分行业（如半导体、医疗、原材料等）因港股通持股占比低且估值具备吸引力，被认为未来可能受益于资金流入。

投资评级标准

• 买入：股价超越恒生中国企业指数15%以上。
• 持有：股价相对基准波动在-10%~15%之间。
• 卖出：股价弱于基准10%以上。
• 暂停评级：因法规或公司政策原因暂停评级。
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

附录信息

• 分析师声明：报告观点为吕程个人意见，未直接或间接收取研究报告相关报酬。
• 重要披露：华泰金融控股（香港）有限公司为受香港证监会监管的公司，其员工未在FINRA注册为研究分析师。
• 法律实体披露：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，编号为AOK809。

数据来源

• 图表与数据：Wind、Bloomberg、华泰香港研究。
• 报告发布日期：2017年11月8日。

总结

本报告指出，内地投资者在港股市场的配置呈现出QDII公募基金与港股通资金的差异化策略。QDII基金更倾向于信息技术行业，而港股通资金则超配银行、汽车和地产板块。部分行业因港股通持股比例较低且估值合理，被视为未来资金流入的潜在受益者。报告推荐了8只股票作为投资标的，均具备成长性与估值优势。