20171108-华泰证券-研究所晨报_宏观_全球央行货币政策是同步的吗_16页_901kb

研究所晨报总结

核心内容概览

本报告为2017年11月8日的研究所晨报，涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际指数、宏观分析、行业分析、公司点评及通讯录等多方面内容。主要围绕全球央行货币政策同步性、中国货币政策趋势、汽车行业及交通运输设备行业表现、以及部分重点公司投资建议展开。

主要观点与关键信息

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,414点，上涨0.75%。
• 沪深300：收盘4,054点，上涨0.83%。
• 中小盘指：收盘4,340点，上涨0.69%。
• 创业板指：收盘1,859点，上涨0.47%。
• 国债指数：收盘160.85，下跌0.03%。

股指期货表现

• 沪深300：收盘4,054点，上涨0.83%。
• IF1712：收盘4,046点，上涨1.26%。
• IF1806：收盘4,034点，上涨1.11%。
• IF1711：收盘4,049点，上涨1.14%。
• IF1803：收盘4,040点，上涨1.18%。

大宗原材料

• 铝：收盘16,035点，下跌0.87%。
• 天然橡胶：收盘13,990点，下跌0.04%。
• 白砂糖：收盘6,440点，上涨0.20%。
• 黄玉米：收盘1,682点，上涨0.42%。
• 阴极铜：收盘54,600点，上涨0.57%。

国际市场指数

• 香港恒生：28,994点。
• H股指：2,361点。
• 红筹股：2,856点。
• 日经225：22,938点。
• 道琼斯：23,557点。
• 标普500：2,591点。
• 纳斯达克：6,768点。
• 德国DAX：13,379点。
• 法国CAC：5,481点。
• 波罗的海：1,473点。

宏观分析

全球央行货币政策同步性

• 全球主要央行货币政策在短期保持差异，但中期趋势趋于一致。
• 英国：加息25BP至0.5%，应对通胀。
• 欧央行：缩减购债规模至每月300亿欧元。
• 美联储：预计2018年将继续加息，货币政策转向收紧。
• 中国：预计2018年货币政策将出现边际宽松，但全面宽松可能性不大，可能通过定向降准和PSL投放实现结构性宽松。

外汇储备与美元走势

• 官方外汇储备：连续9个月正增长，10月增加7.03亿美元。
• 美元指数：10月上涨1.07%至94.55，人民币汇率保持稳定。
• 人民币贬值预期：受监管加强和资本流动管理影响，已逐渐缓解。

风险提示

• 经济存在超预期下行风险。
• 英国脱欧谈判不确定性可能利多美元。
• 人民币短期仍有调整压力。

行业分析

汽车行业

• 行业整体表现：2017年Q3营收增长19.8%，净利润增长3.4%，但增速较前一季度下降。
• 细分板块分化：
  • 乘用车：盈利下降。
  • 商用车：盈利保持平稳。
  • 零部件：受益国产替代，持续增长。
  • 汽车服务：受益豪车消费升级和并购协同，表现优秀。
• 投资建议：
  • 关注强产品周期延续的整车公司，如上汽集团、广汽集团。
  • 关注新能源整车龙头，如宇通客车、江淮汽车、比亚迪。
  • 关注一汽大众产业链及零部件龙头，如星宇股份、精锻科技、岱美股份、华域汽车、福耀玻璃。
  • 关注受益豪车消费升级的经销商，如广汇汽车。

交通运输设备行业

• Q4销量预期：受旺季备货和促销影响，预计销量同比增速达5%。
• 自主品牌：SUV带动销量增长，如上汽乘用车、广汽传祺、长城汽车、吉利汽车。
• 合资品牌：日系增速领先，德系、美系稳步上升。
• 豪华品牌：受益消费升级，销量维持高增速。
• 投资建议：关注产品周期向上的整车厂商与豪华车增长受益标的。

银行业

• 前三季度利润增速：累计归母净利润增长4.60%，资产质量进入主动调控阶段。
• 行业分化：大行和城商行营收增长，股份行仍面临压力。
• 净息差与拨备贡献：部分银行净息差回升，不良贷款处置推动利润增长。
• 投资建议：关注行业龙头，如工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。

交通运输行业

• 自贸港建设：上海自贸港方案强调货物、资金、人员自由流动，将提升通关效率与物流增值服务。
• 受益标的：华贸物流、上港集团、中远海控。
• 风险提示：政策力度、时间、范围低于预期。

公司点评

南方航空（600029）

• 评级上调：从“增持”调整为“买入”。
• 目标价：12.50-14.20元，对应2018年PE 15.0x-17.0x。
• 行业前景：未来三年航空业景气上行，票价和运力将同步增长。
• 业绩弹性：南方航空网络结构使其利润增长更具弹性。

富森美（002818）

• 项目合作：与四川天府新区成都管委会合作建设“富森美·家的乐园”项目，投资10亿元。
• 政策支持：项目将享受税收优惠及审批便利。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价41.75-46.76元。
• 风险提示：房地产调控收紧、外拓进度不及预期。

重点报告与评级变动

• 评级上调：南方航空、金圆股份、柯利达、花王股份、上海环境、中亚股份等。
• 评级首次覆盖：金圆股份、柯利达、花王股份、上海环境、中亚股份等。
• 评级调整：部分公司由“增持”调整为“买入”或“首次覆盖”。

风险提示汇总

• 经济下行：超预期下行可能影响货币政策。
• 全球货币政策收紧：2018年美联储、欧央行、英央行均存在加息可能。
• 行业波动：如航空业受油价、人民币汇率、高铁分流影响。
• 公司业绩：如富森美外拓不及预期、南方航空业绩低于预期等。

总结

本报告聚焦于全球货币政策同步性、行业景气周期及重点公司投资建议，指出2018年中国货币政策将呈现结构性宽松趋势，而全球主要央行正逐步转向收紧政策。在行业层面，汽车行业和交通运输设备行业在Q4有望迎来增长，银行业持续分化但整体利润稳增。南方航空和富森美分别因行业景气和项目合作被上调至“买入”和“增持”评级，显示其在各自领域的增长潜力。整体来看，A股市场在短期可能面临回调，但长期上升趋势不变。