20170522-开源证券-策略周报_去杠杆是短空长多_市场需要震荡来消化_11页_585kb

开源证券研究所策略周报总结

核心内容

本报告发布于2017年5月22日，由开源证券研究所发布，主要分析了当时A股市场受金融去杠杆政策影响的状况，并提出相应的投资建议和布局方向。

主要观点

• 市场环境分析：本轮市场下跌主要由金融去杠杆政策引发，但并非针对股市本身。部分资金因监管升级撤离A股，但长远来看，清理理财市场乱象有助于引导更多资金进入股市。
• 投资者心态：市场大跌后，投资者情绪较为脆弱，需时间与空间进行消化，不宜盲目操作。
• 市场格局：目前市场处于存量博弈状态，缺乏增量资金，但政策事件可能带来新的投资机会。
• 估值修复预期：金融板块因监管冲击出现超调，估值性价比提升，银行、券商、保险市盈率处于历史低位，具备配置价值。
• 主题投资机会：重点关注“一带一路”、“国企改革”、“核电建设”、“国产软件”、“军工混改”等结构性主题。

关键信息

一、市场回顾与展望

• 本轮下跌归因于金融去杠杆的大环境，但未直接针对股市。
• 市场资金面紧张，投资者需耐心持股，等待市场调整。
• 5月市场继续下行空间有限，预计进入估值修复阶段。

二、估值修复反弹

• 监管政策影响：证监会要求券商资管自查，银行委外业务受到关注，但整体影响有限。
• 资金池与委外业务：部分银行委外规模较大，但集团内部合作为主，外部合作比例较低，且多以MOM、FOF形式存在，赎回压力不大。
• 市场反应：投资者对资金池和委外业务存在过度恐慌，实际影响被夸大。

三、战略布局结构性机会

1. 核电建设

   • 习主席强调在确保安全前提下启动核电项目。
   • 建议关注：江苏神通、中核科技、上海电气、东方电气、沃尔核材、盾安环境、中电环保等。

2. 国产软件股

   • 政府逐步替换国外品牌，增加本土产品采购。
   • 建议关注：中国软件、用友网络、浙大网新、神州泰岳、浪潮信息、三五互联、远光软件、远望谷、川大智胜等。

3. 军工板块

   • 军工混改政策推动行情，军民融合配套政策落地，行情有望贯穿全年。
   • 建议关注：烽火电子、中国嘉陵、中兵红箭、湘电股份、中航电子、中航精机、高德红外、航天发展、航天电子等。

4. “一带一路”主题

   • “一带一路”是构建国际经济新秩序的重要战略，对A股影响深远且持续。
   • 建议关注：路桥建设、西部建设、津滨发展、中储股份、中国西电、中国电建、中材国际、中国中冶、柳工等。

5. 上海国企改革

   • 上海国企改革加速落地，带来地方性投资机会。
   • 建议关注：张江高科、新世界、益民集团、上海九百、强生控股、上海建工等。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能对市场产生负面影响。
• 政策风险：监管政策变化可能对市场造成冲击。

公司简介

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本13亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等。公司业务涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构与营业部

公司在全国多个城市设有分支机构及营业部，包括西安、深圳、上海、北京、佛山、成都、宝鸡、沈阳、安康、延安、重庆、厦门、济南、广州、杭州、鞍山、天津、咸阳、汉中等，为投资者提供全方位服务。

总结

本报告分析了金融去杠杆对A股市场的影响，并指出市场将进入震荡调整阶段，为投资者提供估值修复机会。同时，强调“一带一路”、“国企改革”、“核电建设”、“国产软件”、“军工混改”等结构性主题的投资价值，建议投资者关注相关行业及个股，合理配置仓位，把握政策带来的投资机遇。