20250523-广发期货-天然橡胶周报_基本面延续弱势_胶价偏弱震荡_28页_2mb

2025年5月23日天然橡胶周报总结

一、行情回顾
本周天然橡胶价格呈现偏弱震荡态势。短期国内外降雨影响新胶产出，但后续旺产期原料上量预期存在，叠加轮胎企业库存持续累库，需求端疲软，导致胶价下行。市场整体供应压力和需求不足并存，价格承压运行。

二、价格与成本
泰国胶水价格为6275泰铢/公斤，较上周期上涨162%，但同比下跌1722%；杯胶价格5405泰铢/公斤，环比下跌0.18%，同比下跌408%。泰国新胶产出量少，原料价格维持高位，但工厂生产成本压力未减。越南新鲜胶水产出环比增加，但受加工厂出口利润倒挂影响，采购积极性较低，市场高价成交困难。云南产区因阴雨天气影响收胶效率，但原料收购价格高位运行；海南产区天气改善，生产成本维持高位，但下游需求未见明显改善。

三、天气、供需及库存

1. 供应方面：东南亚主产区降雨频繁影响割胶进度，但后续原料上量预期增强。泰国、越南进入季节性增量阶段，但短期天气扰动可能延缓实际产出。印尼、马来西亚等国产量季节性波动明显。
2. 需求方面：轮胎企业开工率逐步恢复，但库存持续积累，半钢胎库存压力较大。中国1-4月汽车产销量首次双破1000万辆，新能源汽车产销同比增长显著，但汽车经销商库存预警指数升至59.8%，行业处于不景气区间。
3. 外需方面：欧盟一季度乘用车销量同比下降19%，但新能源汽车销量激增239%；美国、日本汽车市场表现分化，新能源需求支撑力度较强。
4. 库存变化：青岛港口保税+一般贸易库存小幅去库，合计环比减少0.45万吨；中国社会库存1342万吨，环比下降13万吨，其中深色胶库存下降6%，浅色胶库存微降0.1%。轮胎库存延续累库，半钢胎库存周转天数增至4700天，全钢胎库存小幅回升。

四、市场走势预测
受供应预期逐步释放与需求端疲软影响，预计天然橡胶价格将维持偏弱震荡格局。建议前期空单继续持有，关注14000元/吨关键价位表现。泰国STR20理论生产利润仍亏损，越南出口量减少、进口量增加，中国橡胶进口累计同比增24.25%，但短期需求提振乏力，市场可能面临原料压力与库存消化的双重挑战。