20210328-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_关注优质国产品牌服饰崛起_看好龙头纸企业绩弹性_10页_500kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

1. 行业观点

• 纺织服装行业：在“新疆棉花”事件的推动下，国货品牌受到消费者支持，行业整体表现优于市场。服装作为可选消费品，2021年一季度实现稳健复苏，部分企业已恢复至2019年同期水平。
• 轻工制造行业：整体微跌，但内部表现分化明显。造纸板块因价格高位震荡，生活用纸龙头具备成本与渠道优势，业绩弹性较大。家具消费回暖，龙头公司通过多渠道拓展及电商布局，有望进一步提升市场份额。
• 重点推荐：纺织服装领域推荐申洲国际、李宁、安踏体育、森马服饰、罗莱生活；轻工制造推荐索菲亚、维达国际、中顺洁柔、顾家家居、晨鸣纸业。
• 建议关注：淄博、海澜之家、太阳纸业、梦百合、公牛集团、思摩尔国际。

2. 主要观点

• 国产品牌崛起：国产服装品牌凭借性价比高和全渠道布局优势，有望加速发展。其中运动服饰为景气赛道，休闲服饰品牌通过创新设计和营销活动提升品牌力。
• 龙头纸企业绩弹性：2021年以来纸价中枢上移，具备原材料自给优势的龙头公司如晨鸣纸业、太阳纸业将受益。生活用纸龙头如中顺洁柔、维达国际通过提价和成本优势提升盈利能力。
• 家具消费回暖：1-2月家具类社零增长5.54%，地产竣工面积增长10.45%，家具消费有望进一步反弹。龙头家具企业凭借渠道优势和多元化布局，具备增长潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 纺织服装行业：整体上涨3.20%，子板块表现如下：

  • 男装：+7.42%
  • 休闲服装：+5.55%
  • 辅料：+5.03%
  • 家纺：+4.27%
  • 鞋帽：+3.66%
  • 女装：+3.24%
  • 丝绸：+3.00%
  • 毛纺：+2.53%
  • 印染：+2.23%
  • 棉纺：+1.80%
  • 其他服装：+0.84%
  • 其他纺织：+0.09%

• 轻工制造行业：整体下跌0.27%，子板块表现如下：

  • 文娱用品：+3.66%
  • 珠宝首饰：+2.02%
  • 其他轻工制造：+1.65%
  • 包装印刷：-0.04%
  • 其他家用轻工：-0.26%
  • 造纸：-0.29%
  • 家具：-2.24%

2. 重点公告与行业追踪

• 安踏体育：2020年营收355.12亿元，净利润51.62亿元。H2营收增长9.03%，净利润增长15.99%。线上收入增长53%，多品牌发展、DTC转型战略成效显著。
• 泡泡玛特：2020年营收25.13亿元，净利润5.24亿元，H2营收增长48.68%，净利润增长13.6%。
• 晨鸣纸业：2020年营收307.37亿元，归母净利润17.12亿元，Q4单季度归母净利润增长7.93%。
• 志邦家居：2020年营收38.40亿元，归母净利润3.95亿元，Q4单季度归母净利润增长104.93%。
• 奥瑞金：预计2021年Q1归母净利润增长400%~550%。
• 中顺洁柔：总裁变更，刘鹏接任；公司已回购898万股，占总股本0.68%。

3. 行业政策与趋势

• 电子烟监管：工信部等起草《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，将电子烟定义为新型烟草，参照卷烟监管。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者的购买力。
• 疫情发展超预期：可能延缓行业复苏。
• 政策变化：如电子烟监管政策可能对行业产生影响。
• 下游需求不及预期：如地产销售不及预期可能影响家具行业表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

分析师信息

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事纺织服装行业研究。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事轻工制造行业研究。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526