20210801-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_奥运热情叠加国产品牌出圈_关注运动服饰_10页_937kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

纺服行业：奥运热情叠加国产品牌出圈，关注运动服饰

• 行业背景：东京奥运会引发国内体育消费热潮，推动运动服饰市场景气度提升。
• 国产品牌表现：安踏、李宁、鸿星尔克、特步等国货品牌近期动销旺盛，品牌好感度因社会公益活动进一步提升。
• 制造端亮点：华利集团、申洲国际等运动鞋服代工龙头受益于下游高景气，业绩表现亮眼。
• 市场趋势：国产品牌加速产品与渠道升级，满足年轻消费者对功能性与舒适性服装的需求。
• 出口情况：6月服装及纺织品出口数据有所回落，但整体同比增长40.3%。东南亚疫情对全球供应链产生影响，但我国纺织企业海外基地受影响较小。
• 重点推荐：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、太平鸟、森马服饰。
• 建议关注：滔搏、罗莱生活、海澜之家。

轻工制造：家具消费景气度延续，关注市占率持续提升的龙头企业

• 家具行业：社零数据反弹带动中报业绩良好，行业景气度有望延续至下半年。
• 渠道变化：整装、大宗等新兴渠道推动行业集中度提升，龙头公司积极布局新渠道。
• B端市场：工程订单增长，龙头家具企业凭借品牌、资金与交付能力，有望在B端市场持续领先。
• 造纸行业：市场进入淡季，纸价承压。文化纸需关注库存消化与旺季需求，白卡纸竞争格局良好，废纸系产品价格表现坚挺。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、维达国际、中顺洁柔。
• 建议关注：公牛集团、索菲亚、太阳纸业、思摩尔国际。

主要观点

纺织服装行业

• 国产品牌凭借奥运热度与公益活动，持续获得市场关注，推动内销增长。
• 运动服饰赛道表现强劲，华利集团、申洲国际等代工企业业绩超预期，受益于全球化产能布局与东南亚产业转移。
• 年轻消费者成为市场主流，国产品牌通过产品与渠道升级，加速品牌年轻化进程。

轻工制造行业

• 家具行业景气度延续，龙头公司通过多渠道布局与品类延伸，提升市场份额与盈利能力。
• B端市场持续增长，头部企业凭借资源优势与供应链能力，有望获得更多工程订单。
• 造纸行业受季节性影响，需关注库存与需求变化，龙头企业在成本与产品结构优化方面具备优势。

关键信息

市场表现

• 纺织服装行业：本周整体下跌3.92%，其中女装跌幅最大（-10.19%），而*ST贵人涨幅最大（27.65%）。
• 轻工制造行业：整体下跌5.12%，跌幅前五为：包装印刷（-6.41%）、其他家用轻工（-6.09%）、造纸（-5.59%）、家具（-4.99%）、珠宝首饰（-4.42%）。
• 市盈率：纺织服装行业平均市盈率30.39，显著高于市场平均市盈率8.34；轻工制造行业市盈率亦偏高，需关注估值合理性。

重点公司表现

• 华利集团：上半年营收81.97亿元，同比增长18.27%；归母净利12.91亿元，同比增长66.59%。Q2业绩增长显著，受益于海外客户表现及越南工厂运营优势。
• 斯凯奇：Q2销售额创历史新高，同比增长127.3%，中国区业务保持双位数增长。
• 开云集团：上半年收入增长49.6%，净利润增长159%，Gucci贡献主要业绩增长。
• 喜临门：上半年营收增长57.25%，归母净利增长412.17%，Q2净利增长37.53%。
• 金牌橱柜：上半年营收增长60.12%，归母净利增长41.17%，Q2净利略有下降，但整体增长稳健。
• 中顺洁柔：上半年回购2197万股，累计金额6.1亿元，体现公司对自身价值的信心。

未来3-6个月行业大事

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行可能影响整体消费能力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能对行业复苏造成干扰。
• 政策风险：相关政策变动可能对部分行业（如造纸、家具）产生影响。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升背景下，中小企业面临更大压力。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅高于市场基准指数15%以上；
  • 推荐：涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间；
  • 回避：跌幅高于市场基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅高于市场基准指数5%以上；
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间；
  • 看淡：跌幅高于市场基准指数5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘田田，对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券研究所纺织服装行业研究员。
• 研究助理：常子杰，中央财经大学金融学硕士，轻工制造行业研究员。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
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