20260109-铜冠金源期货-铝产业链月报_资金博弈_铝价宽幅震荡_24页_1mb

2026年1月9日钢塑石急分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月及2026年1月初铝产业链相关品种的行情回顾、市场分析、消费情况及行情展望。重点聚焦氧化铝、电解铝和铸造铝三大板块，结合宏观经济背景，探讨其价格走势、供需变化及未来走势预期。

主要观点及策略

氧化铝

• 价格走势：12月初氧化铝价格进一步下跌，但月末受政策预期影响反弹，价格回升至2778元/吨，跌幅2.32%。
• 供应情况：12月供应端仅少量减产，开工产能仍维持在9445万吨高位，但1月集中减产预期扩大，可能推动价格反弹。
• 成本利润：11月氧化铝行业含税完全成本平均值为2892.27元/吨，环比下降0.07%，但进口矿石供应增加可能对价格形成下行压力。
• 策略：预计1月氧化铝价格将区间震荡，关注2700-3000元/吨，若规模减产不及预期，则上方压力较大。

电解铝

• 价格走势：12月沪铝期货价格震荡上行，月底创年内新高23075元/吨，但现货跟涨不及，贴水扩大至240元/吨。
• 供应情况：国内电解铝产量预计12月为378.5万吨，铝水比例下降，铝锭供应增加。海外供应受限，印尼新增产能释放，澳洲Tomago铝厂存在关停风险。
• 库存情况：12月底国内铝锭库存64.5万吨，较上月增加4.9万吨，LME库存减少1.8万吨。
• 策略：中期供需预期向好，沪铝思路以等待调整后多头为主，关注22500元/吨支撑。

铸造铝

• 价格走势：12月铸造铝期货价格震荡上涨，月末收于21855元/吨，涨幅4.25%。
• 供应情况：受环保政策和成本压力影响，再生铝合金开工率有所下滑，供应偏紧。
• 消费情况：年底消费进入淡季，叠加价格快速上涨，消费观望情绪高，供需两淡。
• 策略：未来主要跟随废铝价格波动，关注22000-23000元/吨震荡区间。

关键信息汇总

宏观背景

• 海外：
  • 美联储12月降息25bp，点阵图显示26、27年各仅一次降息，政策路径不确定性上升。
  • 美国就业数据降温，通胀回落，12月降息预期提升至2次。
  • 欧洲央行维持利率不变，欧元区制造业PMI连续10个月低于50，服务业PMI表现较好。
• 国内：
  • 11月经济“生产平稳、消费分化、投资承压”，工业增加值同比增长4.8%，社零增速为1.3%。
  • 固定资产投资同比减少2.6%，但11月当月同比跌幅收窄。
  • 外贸表现韧性，11月出口同比由负转正，进口同比增加1.9%。
  • CPI回升至0.7%，PPI回落至-2.2%，价格端总体待提振。

原材料及成本

• 铝土矿：国内供应偏紧，进口矿石供应增加，价格承压下行。
• 废铝：进口和国产废铝供应偏紧，价格快速跟涨原铝，12月底上海破碎生铝价格为10900元/吨，破碎熟铝为10700元/吨。
• 成本支撑：铜价高位运行，铸造铝成本支撑不断上移。

供需结构

• 氧化铝：供应端减产预期未兑现，库存回落，但成本支撑仍在，价格震荡为主。
• 电解铝：国内供应缓慢释放，海外供应受限，消费端进入淡季，库存小幅上升。
• 铸造铝：原料供应偏紧，环保政策压制开工率，消费端观望情绪浓厚，供需两淡。

风险提示

• 美联储政策变动：可能对铝价走势产生重大影响。
• 矿端突发事件：如铝土矿供应中断或价格波动，可能对氧化铝价格造成冲击。

图表目录

• 图表1：氧化铝期货价格走势
• 图表2：氧化铝期货月差
• 图表3：国内外期铝价格
• 图表4：沪伦铝比
• 图表5：国内外期铝价格
• 图表6：欧、美、日GDP增速
• 图表7：中国GDP增速
• 图表8：全球主要国家制造业表现
• 图表9：欧美CPI当月同比
• 图表10：国产铝土矿价格
• 图表11：进口铝土矿价格
• 图表12：中国铝土矿进口季节性表现
• 图表13：国内外氧化铝现货价格
• 图表14：氧化铝现货均价升贴水
• 图表15：国产氧化铝产能产量
• 图表16：氧化铝进口季节性表现
• 图表17：氧化铝出口
• 图表18：氧化铝成本利润
• 图表19：氧化铝库存
• 图表20：中国电解铝产量
• 图表21：国内铝水比例
• 图表22：电解铝进口季节性图
• 图表23：全球（除中国）电解铝产量
• 图表24：铝棒库存季节性变化
• 图表25：电解铝库存季节性变化
• 图表26：上期所铝锭仓单库存
• 图表27：LME库存
• 图表28：LME升贴水
• 图表29：国内现货季节性升贴水
• 图表30：国内电解铝成本利润
• 图表31：废铝进口量
• 图表32：国内废铝产量
• 图表33：再生铝合金开工率
• 图表34：铝合金进口
• 图表35：铝合金出口
• 图表36：摩托车销量
• 图表37：铸造铝现货价格
• 图表38：铸造铝仓单库存
• 图表39：精废价差
• 图表40：房地产竣工施工同比增速
• 图表41：新能源车销量
• 图表42：电网基本建设投资完成额
• 图表43：中国光伏装机量

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