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动力电池系列报告（一）：穿越2020，动力电池需求到底有多大？

核心内容总结

一、动力电池需求的驱动因素

• 汽车电动化是动力电池需求的主要来源。2017年全球新能源汽车销量超过122.3万辆，占全球汽车总销量的1%以上，且增速较快。
• 储能行业的快速发展也将成为动力电池需求的重要推动力，预计未来十年全球储能市场将保持40%以上的复合增速。
• 电动车的渗透率提升主要依赖电池成本下降，随着电池成本接近或低于燃油车，电动车将逐步从补贴驱动过渡到TCO平价和购置成本平价阶段。

二、电动车渗透率提升路径

• 2017年电动车销量占比1.26%，2018年1-7月达到2.84%，中国新能源车渗透率走在世界前列。
• 电动车的发展阶段包括：
  • 前TCO平价阶段：主要由补贴驱动，电动车TCO仍高于燃油车。
  • TCO平价阶段：电池成本下降至900-1000元/kWh，电动车TCO与燃油车持平。
  • 购置成本平价阶段：电池成本进一步降至700元/kWh以下，电动车购置成本与燃油车持平，渗透率进入加速提升阶段。
• 预计2025年电动车渗透率将达6%，2030年将达14%以上，动力电池需求也将同步增长。

三、动力电池行业成长空间

• 2017年全球锂电池出货量达148.1GWh，其中动力电池出货量为62.35GWh，占比约42%。
• 2017年全球储能电池出货量达10.4GWh，增速较快。
• 动力电池行业预计在未来十几年内保持25%以上的复合增速，成为高成长性行业。

四、行业驱动力切换

• 补贴退坡后，行业将从补贴驱动转向约束性政策倒逼和经济性驱动。
• 中国在2020年后取消直接补贴，新能源汽车将依赖双积分政策推动其渗透率提升。
• 海外市场如美国、欧盟等，通过提高燃油车排放标准，间接提升电动车的竞争力。

五、储能市场前景与技术优势

• 储能市场应用场景广泛，包括调峰调频、备用电源、削峰填谷等。
• 锂离子电池在储能市场具有显著优势，能量密度高、循环寿命长、功率密度大，成为主流储能技术。
• 2017年全球电化学储能装机量达2926.6MW，其中锂离子电池占比75%以上。

六、动力电池与储能电池的性能差异

• 动力电池注重功率和能量密度，而储能电池更关注安全性和循环寿命。
• 储能电池需满足数千次充放电循环和超过10年的寿命，对安全性和可靠性要求更高。
• 磷酸铁锂电池因其良好的安全性和稳定性，成为储能市场的优选。

七、投资建议

• 电池企业建议关注宁德时代，其2017年全球出货量第一，2018年市占率超过40%。
• 供应链企业建议关注：
  • 正极前驱体材料供应商：格林美（买入）
  • 负极材料和设备供应商：璞泰来（未评级）
  • 隔膜供应商：创新股份（未评级）
  • 电解液龙头：天赐材料（买入）和新宙邦（未评级）

八、风险提示

• 补贴退坡速度超预期可能导致需求大幅波动。
• 重大安全事故可能引发行业政策收紧。
• 价格战及原材料价格上涨可能造成毛利率大幅下滑。

主要观点

• 动力电池需求将在汽车电动化和储能市场双重驱动下保持高速增长。
• 电动车的渗透率提升主要依赖电池成本下降和政策推动，尤其是双积分政策和环保法规。
• 储能市场因成本下降和政策支持，将成为动力电池的重要增长点。
• 电池安全性和寿命是储能市场发展的关键因素，将推动行业向头部企业集中。
• 随着技术进步和成本降低，锂电池将在储能市场占据主导地位。

关键信息

• 2017年全球新能源汽车销量：122.3万辆，同比增长58%。
• 2017年全球锂电池出货量：148.1GWh，其中动力电池出货量62.35GWh，储能电池10.4GWh。
• 2025年全球电动车渗透率预计：6%。
• 2030年全球电动车渗透率预计：14%。
• 2018-2030年动力电池复合增速预计：29%。
• 2015-2024年全球储能容量复合增速预计：38%。
• 2025年全球电化学储能容量预计：81GWh。
• 2030年全球动力电池需求预计：1300GWh。

结论

动力电池行业在汽车电动化和储能需求的双重推动下，未来十几年将保持25%以上的高复合增速。随着电池成本下降和政策驱动，电动车和储能市场将逐步实现成本平价，推动行业进入消费驱动阶段。储能市场因技术优势和政策支持，将成为动力电池的重要应用场景。同时，行业对安全性和寿命的要求将提升集中度，龙头企业及其供应链企业将享有较大的增长空间和投资价值。