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公司总结：盐津铺子2022年业绩及2023年展望

核心内容概述

盐津铺子于2022年发布业绩快报，全年营业收入达到28.9亿元，同比增长26.83%；归母净利润达3亿元，同比增长99.86%。其中，2022年第四季度营业收入增长41.3%，归母净利润同比增长12.5%，接近业绩预告上限，顺利达成股权激励考核目标。公司正稳步推进全渠道拓展战略，并在2023年有望实现高增长。

主要观点

产品聚焦与全渠道布局

• 产品聚焦：公司重点发展辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、莓、果干六大核心品类，产品线丰富，覆盖休闲（咸味）零食和休闲烘焙点心两大增长曲线。
• 全渠道覆盖：公司已实现线下商超、电商、CVS、零食专卖店、校园店等多渠道布局，渠道结构持续优化，提升市场渗透率。

成本控制与盈利能力

• 成本端承压：部分原辅材料价格上涨，导致生产成本上升，但公司通过提升供应链效率和打造全产业链，致力于实现低成本下的高品质和高性价比。
• 毛利率提升：预计毛利率将逐步提高，以应对成本压力。
• 研发投入增加：研发费用率提升至2.6%，推动产品创新与质量提升。
• 盈利能力恢复：公司整体盈利能力已恢复至较高水平，ROE从2021年的17.47%提升至2022年的26.99%，并预计在2023年进一步提升至32.18%。

Q4表现及战略转型

• Q4高增长：2022年第四季度业绩表现良好，延续了公司自2021年提出的“双轮驱动”战略（产品与渠道），并取得显著成效。
• 战略转型成果：公司通过产品优化和渠道拓展，实现业绩超预期增长，转型效果逐步显现。

关键信息

财务预测

财务表现

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 渠道拓展不及预期
• 新品开发进度不达预期

投资建议

公司2022年业绩表现优异，Q4接近业绩预告上限，产品和渠道双轮驱动战略成效显著。预计2023年将继续保持增长态势，归母净利润增长52.05%，EPS达到3.56元，对应PE为35倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

总结

盐津铺子在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，特别是在第四季度表现突出，接近业绩上限。公司通过产品聚焦和全渠道布局，推动了业绩增长，同时通过供应链优化和研发投入，增强了盈利能力。未来，公司有望在2023年继续高增长，维持“买入”评级。