20211031-信达证券-京东方A-000725.SZ-业绩符合预期_加码车显面向未来_6页

报告摘要

京东方A(000725.SZ)公司点评报告总结

核心内容

本报告为信达证券对京东方A的证券研究报告，投资评级为“买入”。报告重点分析了公司2021年三季报业绩表现、战略布局及未来发展前景，同时提供了财务预测与风险提示。

主要观点

业绩表现

2021年前三季度：公司实现营收1632.78亿元，同比增长72.05%；归母净利200.15亿元，同比增长708.43%；扣非净利185.99亿元，同比增长1994.92%。
2021年第三季度：营收559.93亿元，同比增长46.77%；归母净利72.53亿元，同比增长441.14%；扣非净利69.37亿元，同比增长551.91%。净利率环比下降1.34%，主要由于研发投入增加，Q3研发费用达31.50亿元，同比增长56.95%。

战略布局

车载显示基地：公司及京东方精电在成都投资约25亿元建设车载显示基地，预计达产后年产车载显示屏约1,440万片（5"–35"），强化车载模组端制造能力，打造从面板到模组的定制化供应体系。
新型显示技术：公司在超高清、柔性OLED、量子点、MiniLED等技术领域积极布局，推出多项创新产品，如8K超高清整体解决方案、400PPI柔屏下摄像头技术、Micro-OLED AR应用等，引领行业技术风潮。

财务预测

盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为251.41/261.60/294.60亿元，对应当前PE分别为8/7/6倍。
财务指标：毛利率持续提升，预计2021年达29.88%；ROE显著增长，预计2021年为21.93%；EPS（摊薄）预计2021年为0.65元。

关键信息

重要财务指标（单位：亿元）

会计年度	营业总收入	同比(%)	归属母公司净利润	同比(%)	毛利率(%)	ROE(%)	EPS(摊薄)(元)	P/E(倍)
2019A	1160.60	19.51%	19.19	-44.15%	15.18%	2.12%	0.06	98
2020A	1355.53	16.80%	50.36	162.46%	19.72%	5.08%	0.14	37
2021E	2058.96	51.89%	251.41	399.26%	29.88%	21.93%	0.65	8
2022E	2294.61	11.44%	261.60	4.05%	28.87%	18.98%	0.68	7
2023E	2581.43	12.50%	294.60	12.62%	29.03%	19.88%	0.77	6

财务健康状况

资产负债表：资产总计持续增长，预计2023年达5,073.51亿元；负债合计增长至2,985.66亿元，但股东权益稳步提升。
现金流量：经营活动现金流净增加额预计2023年达93.56亿元，显示公司现金流管理能力较强。

风险提示

风险因素：疫情反复、下游需求不及预期。

投资建议

评级说明：公司股价相对强于基准20%以上为“买入”；若股价相对基准5%~20%为“增持”；若波动在±5%之间为“持有”；若弱于基准5%以下为“卖出”。

分析师团队

方竞：电子行业首席分析师，具有丰富的半导体行业经验，熟悉消费电子产业链。
刘少青、刘志来、童秋涛：团队成员，从事电子行业研究，具备相关专业背景。

联系方式

全国销售总监：韩秋月，电话：13911026534，邮箱：hanqiuyue@cindasc.com
区域销售联系人：涵盖华北、华东、华南等地区，提供详细联系方式。

总结

京东方A作为全球领先的面板制造商，2021年三季报显示其业绩表现强劲，尤其在归母净利方面实现大幅增长。公司通过加大研发投入和布局新型显示技术，持续引领行业创新。同时，通过建设车载显示基地，进一步巩固其在车载显示领域的龙头地位。财务预测显示公司未来三年盈利增长潜力较大，且估值较低，因此信达证券维持“买入”评级。风险方面，需关注疫情反复及下游需求变化。

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