20221127-中财期货-国债周报_降准力度偏弱_5页_929kb

降准力度偏弱总结

核心内容

本次报告主要分析了2022年11月27日的国债市场情况，指出央行降准力度偏弱，对资金面影响有限，同时强调了经济基本面和海外因素对市场走势的影响。整体观点偏向短期偏空，建议投资者保持观望态度。

主要观点

• 降准力度偏弱：央行在12月5日宣布全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，但幅度小于市场预期，对市场提振效果有限。
• 资金面先松后紧：本周央行公开市场净回笼3780亿元，资金面呈现阶段性宽松后收紧的趋势。
• 经济基本面不支持利率大幅上行：当前经济环境较为疲软，利率大幅上升缺乏支撑，市场整体偏空。
• 人民币贬值压力：人民币贬值对市场形成一定压力，进一步削弱了降准的正面效果。
• 关注海外数据：特别是美国非农数据，其对美联储政策的影响将对国内市场产生重要影响。
• 建议观望：鉴于当前市场环境和政策效果有限，投资策略建议短期保持观望。

关键信息

一、投资策略

• 推荐策略：观望
• 观点：降准力度偏弱，短期偏空，经济基本面不支持利率大幅上行。

二、重点事件

• 11月22日国务院常务会议：提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
• 11月25日央行公告：宣布12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元资金。
• LPR保持不变：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，连续三个月未变。
• 关注美国非农数据：非农数据可能影响美联储政策，进而对国内市场产生连锁反应。

三、资金面与货币政策

• 央行公开市场操作：本周净回笼3780亿元，资金面呈现阶段性宽松后收紧。
• DR007下行：存款类机构7天质押式回购利率周均值下行21bp至1.67%。
• IRS与Shibor下行：一年期IRS下行5bp至2.18%，3个月Shibor报价下行5bp至2.19%。

四、现券市场

• 国债收益率变化：2、5、10年期国债收益率分别上行-6、-1、0bp，10年期国债收益率为2.83%。
• 国债利差变化：10年期-2年期利差扩大至54bp，10年期-5年期利差扩大至22bp，信用利差扩大至110bp。
• 中美利差：美国2年期国债收益率下行9BP至4.42%，中美2年期国债利差为-213bp；美国10年期国债收益率下行14BP至3.68%，中美10年期国债利差为-85bp。

五、期货市场数据

• TS主力合约：收盘价100.755，前收盘价100.93，跌-0.1437%，成交量207996，持仓量37166。
• TF主力合约：收盘价100.845，前收盘价100.585，涨0.2984%，成交量334383，持仓量90467。
• T主力合约：收盘价99.755，前收盘价99.56，涨0.2210%，成交量519199，持仓量148932。
• 图表分析：包含T主力合约走势、五债与十债跨期价差、国债10-2、10-5利差等关键指标。

风险提示

• 价格下行风险：主要由信用扩张速度加快、猪肉价格持续上涨引发。
• 期价持续上行风险：若经济加速放缓，央行可能加大宽松力度，推动期价上行。

附注

• 报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格编号：监许可[2011年]1444号。
• 所有数据来源为Wind及中财期货投资咨询总部，报告内容仅供参考，不构成操作依据。