20250825-开源证券-洽洽食品-002557.SZ-公司信息更新报告_成本上涨及费用投放增加_盈利能力短期承压_4页_885kb

洽洽食品（002557.SZ）公司信息更新报告总结

核心业务与财务表现

截至2025年上半年，洽洽食品营收同比下滑5.1%，归母净利润同比大幅下降73.7%。公司第一、二季度增长率分别为-13.8%和+9.7%，表明下滑态势已在第二季度初步逆转。主要原因包括成本上涨、渠道变革以及春节错期影响。产品结构方面，瓜子、坚果及其它产品营收均出现不同程度下滑，其中价格略有上升，但销量同比下降；电商和海外市场表现优于大盘，分别实现24.8%和13.2%的增速，南方区域也有小幅增长。

盈利能力与成本压力

2025年上半年，公司毛利率和归母净利率分别为20.3%和3.22%，同比下降8.1和8.4个百分点，反映出成本上升（尤其是原材料成本）及加大营销投入对盈利能力的短期压制。预计2025-2027年归母净利润为4.0亿元、6.8亿元及7.3亿元，同比增速分别为-52.7%、+68.1%和+7.9%。

未来展望与策略调整

公司积极调整策略，推出新产品（如山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋）并拓展渠道覆盖，计划深化渠道数字化项目，服务终端网点数量约56万家，以刺激增长。2025年下半年公司经营预计有望逐步改善。

投资评级与风险

维持“增持”评级，目标市盈率分别为29.4、17.5和16.2倍。风险包括原料价格波动、食品安全受质疑及渠道拓展速度低于预期。