20210408-天风证券-科华数据-002335.SZ-Q1归母净利润预计维持高增,公司转型增效举措成效显著_4页

科华数据（002335）总结

核心内容

科华数据在2020年度及2021年第一季度表现出强劲的盈利能力与业务转型成果。公司通过提升运营效率、优化管理结构以及深化绿色能源解决方案，实现了业务的稳健增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年度实现营收41.58亿元，同比增长7.47%。
  • 归母净利润为3.89亿元，同比增长87.99%。
  • 2021年第一季度预计归母净利润0.90亿元~0.99亿元，同比增长210%~240%。

• 业务转型成效显著：

  • 公司从产品型向方案型与平台型转变，IDC服务收入与数据中心集成收入增长，毛利率提升。
  • 通过营销转型、研发效率提升、供应链优化及平台管理改进，公司整体运营效率提高。

• 绿色能源解决方案：

  • 公司将光伏、储能、微网及能源管理系统等绿色能源解决方案与数据中心全生命周期管理融合，推动低碳优化建设与运营。
  • 依托33年的电力安全与节能技术积累，公司构建了智能化、集约化的黑灯数据中心运维模式。

• 合作伙伴与市场认可：

  • 公司荣获腾讯“2020年度卓越合作伙伴（服务合作类+IDC生态类）”称号，标志着其在数据中心业务上的实力获得中国云计算巨头的认可。
  • 腾讯清远数据中心PUE低于1.25，处于华南地区最优水平。

• 投资建议与盈利预测：

  • 预计2021年与2022年公司归母净利润分别为5.20亿元与6.76亿元，同比增长33.43%与30.15%。
  • 保持“买入”评级，反映市场对公司未来发展的积极预期。

关键信息

• 财务数据：

  • 2020年营收41.58亿元，净利润3.89亿元。
  • 2021年预计营收53.23亿元，净利润5.20亿元。
  • 2022年预计营收66.53亿元，净利润6.76亿元。

• 盈利能力：

  • 毛利率持续提升，2020年达32.50%，2021年预计32.00%，2022年预计31.50%。
  • 净利率稳步增长，2020年为9.37%，2021年预计9.76%，2022年预计10.16%。
  • ROE从2018年的2.28%提升至2022年的预期18.15%。

• 估值指标：

  • 市盈率从2018年的120.51降至2022年的预期13.32。
  • 市净率从2018年的2.75降至2022年的预期2.42。
  • EV/EBITDA从2018年的11.47降至2022年的预期10.11。

• 现金流与资产负债：

  • 经营活动现金流2021年预计为1,143.63亿元，2022年预计为381.86亿元。
  • 资产负债率从2018年的53.16%升至2022年的预期55.62%。
  • 货币资金持续增长，2020年为332.67亿元，2021年预计为425.81亿元。

风险提示

• 自建IDC机柜上架率不及预期。
• EPC项目发展不及预期。
• 高端电源业务竞争格局加剧。
• 业绩预告及快报为初步测算结果，具体数据以年报及一季报为准。

作者信息

• 林宏皓、唐海清、王奕红、王俊贤、马妍（天风证券分析师）

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

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财务数据与估值

财务比率

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