20210714-天风证券-科华数据-002335.SZ-上半年归母利润预计实现同比高增_各业务稳健发展_3页_743kb

报告摘要

科华数据（002335）2021年上半年业绩总结

核心内容

科华数据于2021年7月发布半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.78亿元~2.16亿元，同比增长65%~100%，中位值为1.97亿元，同比增长83%。其中，Q2单季度归母净利润预计为0.83亿元~1.21亿元，同比增长5%~53%，中位值为1.02亿元，同比增长29%。公司各业务板块均保持稳健增长，尤其受益于“双碳”目标及数字经济的发展。

主要观点

业绩增长：公司2021年上半年业绩表现强劲，归母净利润实现高增长，主要得益于数据中心、新能源及智慧电能业务的协同发展。
业务布局：公司积极拓展数据中心业务，与腾讯云计算签订年度框架协议，预计服务期十年，总金额约2.7亿元，进一步巩固其在IDC行业的地位。
新能源业务：在“碳中和”背景下，新能源业务成为公司增长的重要驱动力，通过综合智慧能源解决方案，推动数据中心等场景的低碳优化。
技术与供应链优势：公司依托33年的技术积累和卓越的供应链管理能力，持续提升在数据中心及新能源领域的综合竞争力。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2021~2023年归母净利润分别为5.14亿元、6.76亿元、8.84亿元，EPS分别为1.11元、1.46元、1.92元，市盈率逐步下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

业绩亮点

2021年上半年：归母净利润预计1.78亿元~2.16亿元，同比增长65%~100%，中位值为1.97亿元，同比增长83%。
Q2单季度：归母净利润预计0.83亿元~1.21亿元，同比增长5%~53%，中位值为1.02亿元，同比增长29%。
业务增长：数据中心、新能源及智慧电能业务均实现稳健增长，推动公司整体业绩提升。

财务预测

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	5,501.22	513.56	1.11	22.82
2022E	7,151.58	675.75	1.46	17.34
2023E	9,154.02	883.95	1.92	13.26

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.02%	31.84%	31.80%	31.50%	31.00%
净利率	5.35%	9.16%	9.34%	9.45%	9.66%
ROE	6.48%	11.81%	14.42%	16.93%	19.40%
ROIC	6.31%	9.77%	11.55%	13.94%	19.62%
资产负债率	56.06%	58.09%	59.24%	58.35%	60.55%

营运能力

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
应收账款周转率	2.38	2.48	2.42	2.60	2.60
存货周转率	8.62	9.85	9.28	9.22	9.17
总资产周转率	0.50	0.52	0.62	0.73	0.81

风险提示

数据中心自建机柜上架率不及预期
EPC项目发展不及预期
高端电源行业竞争格局加剧
新能源业务发展不及预期
业绩预告为初步测算结果，以公司最终公告为准

投资建议

公司作为IDC行业的中坚力量，凭借多年的技术积累和行业经验，业务间具有较强的协同效应。随着自建机柜上架率的提升，预计公司未来收入、毛利率、净利率将有显著改善。同时，新能源业务在政策支持下有望进入成长快车道，为公司业绩增长提供弹性。

估值分析

市净率（P/B）：从3.67下降至2.57
市销率（P/S）：从3.03下降至1.28
EV/EBITDA：从6.84上升至16.07，随后逐步下降至9.88

总结

科华数据在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于数据中心及新能源业务的协同发展。公司通过技术积累与供应链优势，进一步巩固了其在行业中的地位。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将持续增长，EPS逐步提升。公司估值逐步下降，显示市场对其未来业绩的看好。然而，需关注潜在风险，如业务发展不及预期及行业竞争加剧等因素。

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