建材行业深度研究_川藏铁路带来增量_利好沿线基建企业_18页_1mb

报告摘要

行业研究报告总结：川藏铁路对基建及水泥企业的影响

核心内容

本报告主要分析川藏铁路建设对沿线建筑施工及水泥企业的影响，重点推荐四川路桥和西藏天路，建议关注华新水泥。川藏铁路作为国家“十三五”规划重点项目，具有显著的经济和军事意义，预计2018年全线开工，将带动大量基建投资，同时对水泥行业产生深远影响。

主要观点

川藏铁路建设背景
川藏铁路是连接四川与西藏的重要基础设施项目，预计2018年全线开工，将大幅缩短成都至拉萨的交通时间，从44小时缩短至13小时。铁路建设将极大提升川藏地区的交通效率，促进当地经济发展及旅游产业。
建设难度与投资规模
川藏铁路线路全长1838公里，桥隧比高达81%，是世界上最具挑战性的铁路工程之一。预计总投资2166亿元，其中主要路段康定至林芝段投资约1486亿元，建设难度高，需大量施工资源。
投资格局与地方参与
鉴于铁路总公司的高负债率，国家鼓励引入社会资本参与铁路建设。四川铁投作为四川省铁路投资平台，预计将主导川藏铁路投资，四川路桥作为其子公司，有望获得大量施工订单。
水泥需求预测
川藏铁路建设将带来巨大的水泥需求，预计总需求量可达4332万吨。参考玉磨铁路的水泥需求数据，每1亿元投资对应水泥需求约2万吨，较青藏铁路高。
沿线水泥企业受益分析
西藏天路是西藏地区唯一以基建为主业的上市公司，其水泥业务占公司毛利的87%，在西藏水泥市场中具有重要地位。华新水泥也在西藏拥有32%的权益产能，将部分受益于铁路建设带来的水泥需求增长。
西藏水泥市场供需格局
西藏地区水泥需求旺盛，但供给严重不足，水泥价格高于全国平均水平。2016年水泥产量为625万吨，需求为890万吨，缺口较大。短期内供需格局难以改变。
企业盈利预测
西藏天路的水泥业务在2017-2019年预计保持增长，受益于价格高企和产能提升。昌都高争、日喀则高新雪莲和藏中建材的盈利预测也显示出增长潜力。

关键信息

川藏铁路对基建企业的影响

四川路桥
控股股东为四川铁投，是四川省内铁路建设的主要投资方。预计未来三年将获得约864亿元的铁路施工订单，同时从四川铁投获取高速公路施工订单约1100亿元。
西藏天路
是西藏地区唯一上市的基建企业，水泥业务占公司毛利的87%，受益于西藏水泥市场供需失衡。预计2017-2019年，公司水泥业务净利润将分别达到24577万元、25424万元和26933万元。
华新水泥
在西藏拥有32%的权益产能，预计受益于川藏铁路建设带来的水泥需求增长，但受益程度不如西藏天路。

水泥市场分析

西藏水泥市场供需情况
西藏水泥产量无法满足需求，水泥价格长期高于全国平均水平，2016年均价达到880元/吨。由于运输成本高，本地水泥企业更易受益。
水泥需求预测
川藏铁路预计水泥需求量达4332万吨，西藏“十三五”规划下，固定资产投资年均增长20%，五年内公路和铁路投资约3988亿元，水泥需求预计保持在800-1200万吨之间。
水泥企业盈利预测
- 西藏高争：2017-2019年净利润预计分别为34220万元、35400万元和37500万元。
- 昌都高争：2017-2019年净利润预计分别为5400万元、8000万元和11000万元。
- 日喀则高新雪莲：2017-2019年净利润预计分别为26775万元、27540万元和28050万元。
- 藏中建材：2017-2019年净利润预计分别为4900万元、10800万元和17600万元。