20230609-山西证券-2023年5月通胀点评兼论利率影响_通胀偏弱_长端收益率下行趋势未改_4页_857kb

报告总结

核心观点

• 当前经济形势：消费市场平稳，工业品市场偏弱。
• 通胀方面：CPI同比0.2%（前值0.1%），PPI同比-4.6%（前值-3.6%），核心CPI和服务项环比增速不及预期但仍具韧性。
• 猪肉价格影响显著，同比下降达-32%，但水产品和鲜菜价格上涨带动食品项同比增速回升。
• 原燃料价格受国际需求不足影响持续下行，PPI短期仍面临下行压力。

原因分析

• 国际需求疲软：由于美联储加息预期升温，以及美欧PMI边际回落导致全球总需求不足，引发大宗商品价格下行。
• 国内需求不足及库存偏高：国内需求疲软，工业领域供应充足，导致价格下行。产成品与原材料库存双双高位。

市场启示

• 货币政策仍有降息必要，银行引导DR007利率下行，部分银行下调存款利率对债券市场略偏利好。
• 长端收益率处于下行通道，调整提供投资机会。
• 经济内生动能与通胀回升存在不确定性。

风险提示

• 超预期的稳增长政策可能影响利率走势。
• 当前货币政策操作及经济数据可能带来的不确定性。

图表参考

• CPI、核心CPI同比增速
• 猪肉价格同比变化趋势
• 国际需求变化及PMI数据
• PPI分类变动趋势
• 资金面与PPI走势对比关系

免责声明

• 报告基于公开信息编制，有可能存在信息偏差。
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