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动力煤月报 2025-08-03 总结

核心观点

动力煤消费旺季，价格偏强运行。

市场分析

• 价格与价差：产地指数月环比上涨，例如榆林5800大卡指数涨67元/吨至545.0元/吨，鄂尔多斯5500大卡指数涨53元/吨至480.0元/吨，大同5500大卡指数涨69元/吨至551.0元/吨。港口指数如CCI进口4700指数月环比涨2.6美元/吨至65.6美元/吨。
• 港口：北方港总库存月环比减少254万吨，持续去化。
• 电厂：沿海6大电厂煤炭库存月环比下降47万吨至1396万吨，平均可用天数减少至16天，电厂日耗月环比增加4.2万吨至89.8万吨。
• 整体：供应收缩主要由于主产地降雨和反内卷政策，库存偏低支撑煤价上涨；下游需求增加但增幅有限，预计后期煤价可能回归正常。贸易商挺价情绪强烈，港口库存下降。

需求与供给逻辑

• 短期：旺季需求推动库存下降。
• 中期：需关注安全要求下的供应扰动和非电煤补库需求。

风险

市场煤需求表现、港口超预期累库或突发安全事故。