非洲猪瘟常态化_产业竞争格局如何变化_加速集中__28页_3mb

农林牧渔行业分析：非洲猪瘟常态化下的产业变化与投资展望

核心内容

非洲猪瘟疫情的常态化对我国生猪养殖行业产生了深远影响，主要体现在以下几个方面：

1. 养殖区域布局：由于疫情传播风险，"南猪北养"趋势出现暂缓，环保政策与疫情管控共同影响了生猪养殖的区域分布。
2. 养殖模式升级：无论是“公司+农户”还是自繁自养，均需全面提升生物安全防疫体系，推动行业向封闭、分散的养殖模式发展。
3. 猪周期变化：疫情导致猪价涨幅更高、持续时间更长，预计本轮上涨周期将至少持续2年以上。
4. 竞争格局变化：非洲猪瘟提高了行业技术门槛，推动行业集中度提升，龙头企业具备更强的抗风险能力和盈利水平。

主要观点

1. 非洲猪瘟疫情对产业的影响

• 疫情冲击：非洲猪瘟主要发生在中小养殖场，通过车辆、人员接触及饲喂泔水传播，因此对养殖业造成严重冲击。
• 养殖区域布局："南猪北养"趋势由于环保政策和疫情管控的双重影响，预计将会放缓。
• 养殖模式：养殖模式需全面升级，以降低疫情传播风险。"公司+农户"模式通过封闭和分散经营更有利于防疫，而自繁自养则需降低规模，减少人流、物流和车流频率。

2. 疫情对竞争格局的影响

• 行业集中度提升：疫情提升了行业进入门槛，推动养殖产业向规模化、工业化方向发展，龙头企业具备更强的防疫能力和盈利能力。
• 上市公司逆势增长：2019年1-4月份，上市养殖集团实现出栏量逆势增长，显示其在疫情下的抗风险能力。

3. 养殖股市值增长空间

• 周期属性与成长性并存：当前养殖行业处于规模化加速期，类似于美国80年代中后期，具备较高的成长性和盈利性。
• 估值提升空间：养殖股的估值应高于传统周期行业，预计本轮周期中，养猪股的周期市值高点对应的周期利润高点PE将超过12倍，当前行情仅到半程。

关键信息

• 疫情传播方式：非洲猪瘟主要通过车辆、人员、饲喂泔水传播，与蓝耳病不同，目前尚无有效疫苗。
• 环保政策影响：2015年后的环保政策加速了养殖产能从南方向北方转移，但疫情的出现打破了这一趋势。
• 养殖结构变化：2007年国内养殖结构为金字塔型，2016年演变为纺锤型，说明规模化进程加快。
• 行业数据：截至2019年5月25日，国内共发现132起非洲猪瘟疫情，其中77起发生在养殖户，45起发生在规模化养殖场及种猪场。
• 上市公司表现：2019年1-4月，上市养殖企业出栏量逆势增长，显示其在疫情下的较强抗风险能力。

投资建议

• 重点推荐：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）等高弹性标的。
• 推荐养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望等。
• 关注标的：新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农等。

风险提示

• 疫病风险
• 猪价不达预期风险
• 出栏量不达预期风险

行业走势图

相关报告

1. 《基于历史的复盘——当前猪周期和股票处于什么位置？》（2019-03-30）
2. 《非洲猪瘟对生猪养殖产业有哪些影响？》（2019-03-09）
3. 《非洲猪瘟加速产能去化，区域猪价拐点或已到来！》（2018-12-04）

行业数据与趋势

• 养殖结构：从金字塔型向纺锤型演变，说明规模化养殖进程加快。
• 养殖成本：家庭农场及大型养殖集团成本较低，中等规模养殖场成本较高。
• 猪价走势：历史数据显示，猪价上涨周期持续时间与涨幅均受疫情影响而显著提高。

总结

非洲猪瘟疫情的常态化不仅加速了产业的升级和集中，还对猪价周期和养殖模式产生了深远影响。行业集中度提升、养殖模式全面升级、猪价上涨周期延长，均显示出行业向规模化、工业化发展的重要趋势。同时，养殖股的高成长性和盈利性使其估值仍有较大提升空间，投资价值凸显。