20230618-南华期货-南华橡胶产业链数据周报_49页_2mb

南华橡胶产业链周度分析总结

一、宏观与市场环境

本周南华能化板块整体展开，橡胶因宏观情绪波动明显，推动盘面震荡上行。

• 当前核心矛盾依旧是供需双弱，受经济复苏疲软尤其终端需求未见实质性提振影响。以基本分析为导向，基本面暂时难以改变盘面运行趋势，但宏观面变化已成为主导力量。
• 后市区间运行趋势预计延续，盘面主要在12100左右震荡，NR主力维持在9670水平。策略上建议暂时观望，但仍需密切关注轮储消息、宏观经济政策，以及各种产业风险。

二、橡胶基本面解析（供需求、库存）

供给端：

• 云南产区复产情况较好，缅甸、老挝新胶预计月底前起陆续投放市场；
• 泰国方面降幅明显，尽管热带低压待发生，但当前泰国全乳胶和标准胶加工利润已然微利。

需求侧：

• 轮胎行业具体表现分化，全钢胎开工处于低位，成品库存高企、甩卖压力不轻；
• 半钢胎以外贸订单撑市，出货好转，而内销下降随后压力显现；
• 制品厂方面，除泰国医疗手套出口尚可外，大多需求依旧疲软，气氛冷清，仅局部工厂维持刚需。

库存状态：

• 国内天然橡胶社会库存有所下降；
• 深色胶库存为1117万吨，浅色胶总库存环比下降更显著，但青岛市场鲜胶库存尚可。

三、价差结构与期货盘面（非标）

• RU主力维持在12000区间震荡，价差结构为Back型，长期背离结构正在形成；
• NR价格暂时偏弱，非标基差收窄，有利于进口资源继续流入市场；
• 值得注意的是，RU-NR价差扩大，显示二者相对价值重新平衡。

四、合成橡胶与原材料价格

• 合成橡胶价格整体走弱，价格波动低于天然橡胶；
• 炭黑价格基本稳定，像丁二烯和苯乙烯这类品种价格有所下跌；
• 合成胶理论加工利润上涨，意味着其与橡胶套利空间减少。

五、进出口与政策风险

• 泰国5月出口成交量下降，可能与天气不利有关；
• 地缘经济因素与天气情况成为最重要的变数，有高可能演变趋势之一是形成厄尔尼诺气象。