20231211-万联证券-医药生物行业投资策略报告_否极泰来_创新引领新周期_21页_1mb

行业核心观点

医药行业市场底部特征明显，积极布局2024年行情

• 索引调整三年，估值处于历史较低分位，当前为布局窗口期。
• 政策面：反腐正本清源，集采常态化影响逐步出清；美国加息周期结束，有利于全球创新药估值修复。
• 基金持仓：医药股配置比例偏低，加仓空间大。
• 基本面：2023年Q4业绩将环比修复，2024年疫情高基数效应减弱，行业轻装上阵。

投资要点

创新药

• 2024年将从主题投资向基本面驱动转型，政策支持明确，减肥药等大单品需求旺盛。
• 国产研发加速，2023年前三季度获批1类新药28款，其中26款为国产。
• 美联储加息接近尾声，为创新药估值回升提供预期改善。

CXO

• 行业处于景气度下台阶期，但长期商业模式佳、成长性高。
• 国内企业具备人才储备和成本优势，待创新药周期回暖将迎来新成长。
• 需等待“卖铲子”企业新订单释放信号。

医疗器械

• 细分增量市场为主，高值耗材集采常态化，产品创新成为增长关键。
• 体外诊断板块回归常规增长，IVD技术升级与国产替代机会并存。

中药

• 政策支持延续，头部企业产品提价能力强，品牌OTC估值扩张可期。
• 关注云南白药、片仔癀等具备消费属性、院外定价自主权的中药龙头。

风险提示

1. 集采政策超预期执行，行业价格体系面临扰动。
2. 创新药研发失败风险，产品上市进度或商业化不及预期。

原始内容整理如下：

| 指标 | 详细内容 |
|------------|---------------------------------------------|
| **行业评级** | 强于大市 |
| **核心驱动** | 政策清朗、估值重构、存量博弈机会显现 |
| **重点领域** | 创新药、CXO、细分器械、中药OTC |
| **基准指数** | 沪深300 |
| **投资建议** | 布局底部区域，侧重2024基本面修复带来的阿尔法机会 |

注：原始报告内含完整图表及数据来源参考（略去以规避格式化输出）。