农业热点专题之五：从蛋白价格看上下游需求变化_19页_4mb

从蛋白价格看上下游需求变化总结

核心内容

本报告分析了2021年农业产业链中蛋白价格的变化趋势，以及其对上下游需求的影响。从生猪、禽类到水产，蛋白价格呈现出不同的走势，反映出供需结构的变化和消费趋势的演进。

主要观点

1. 蛋白价格趋势

• 生猪：价格持续下跌，截止9月底同比下降68%，跌破11元/公斤，反映产能恢复。
• 禽类：
  • 蛋鸡：产能持续调减，鸡蛋价格同比上升26%。
  • 肉鸡：白羽肉鸡价格较2月末高点下降29%，但同比上升22.6%；黄羽肉鸡价格较6月低点上升36.2%，同比下降1.8%。
• 水产：8月份综合平均价格为25.65元/公斤，环比下跌2.16%，但同比上涨9.08%。草鱼、白鲢鱼、鲫鱼、鲤鱼价格均有明显回升。

2. 下游消费趋势

• 白鸡消费：在生猪价格回落背景下，白鸡需求显著扩张，消费量中枢或上移。2020年表观消费量增加24.4%至1130.9万吨。
• 水产消费：随着消费升级，高档鱼种消费量有望进一步提升，特种水产占比将上升。

3. 上游饲料与原料供需

• 饲料产量：2021年1-8月全国饲料总产量19212万吨，同比增长19.1%，饲料产量位于近3年高点。
• 饲料粮紧平衡：
  • 玉米：供需矛盾突出，价格中枢上移，农业部预测2021/22年玉米结余109万吨。
  • 大豆：面积调减，自产减少4.8%，进口补足需求，预计2021/22年大豆结余142万吨。
  • 谷物消费结构：饲料消费占比40.2%，结构性矛盾显著。

关键信息

1. 下游需求分析

• 白羽鸡肉消费以初加工为主，深加工市场潜力巨大，2019年深加工占比提升至29.12%。
• 水产消费升级推动高档鱼种进入家庭餐饮，特种水产占比上升。

2. 上游供给分析

• 猪料：拉动饲料总产量增长，2021年1-8月猪料产量同比增长62.6%。
• 玉米：产量持续恢复，进口量大幅提升，价格中枢上移。
• 小麦：因玉米价格高企，替代优势显现，2021年小麦拍卖成交量达2779万吨，均价同比上升2%。
• 稻谷：定向销售超期稻谷用于饲料，增加饲料粮源。

3. 行业数据概览

• 2021/22年度玉米产量预计2.72亿吨，同比增长4.3%。
• 大豆进口量预计1.02亿吨，同比增长3.4%。
• 2021年1-8月饲料产量结构显示，猪料占比最大。

投资建议

• 生猪：价格触底，关注龙头配置机会，如牧原股份、温氏股份。
• 白鸡：消费渠道拓宽，景气度有望回升，关注圣农发展、禾丰股份、凤祥股份。
• 水产：消费升级推动需求增长，关注饲料龙头海大集团。
• 种植链：紧平衡格局持续，关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 政策风险

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

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图表目录

表格目录

结论

本报告指出，蛋白价格变化反映农业产业链上下游供需关系的调整。生猪价格筑底，禽类价格分化，水产价格保持上行趋势，显示出不同蛋白产品的市场表现。下游消费趋势呈现结构性升级，白鸡和水产消费量增长显著，上游饲料需求上升，但饲料粮供需仍处于紧平衡状态。基于这些变化，建议关注养殖、深加工及饲料龙头，同时注意相关风险。