20220227-国贸期货-橡胶·周度报告_外围因素扰动_橡胶弱势表现_9页_2mb

橡胶市场周度总结

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现弱势表现，主要受外围宏观因素扰动影响。尽管基本面边际有所改善，但市场情绪受俄乌战争影响，导致橡胶价格持续下行。主力合约RU2205报收13955元/吨，周度下跌2.48%；NR2205报收10825元/吨，周度下跌1.79%。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：海外产区逐步进入减产期，原料价格坚挺上涨，成本端有所支撑。
• 需求端：下游轮胎厂开工率逐步回升，但节后集中需求趋弱，生产动力不足。
• 库存情况：中游库存小幅累库，但进口季节性缩减下大幅累库预期较低。

2. 宏观环境影响

• 外围因素如俄乌战争导致股市和商品市场剧烈波动，国内商品市场波动率加剧。
• 短期内，宏观不确定性仍是拖累橡胶价格下行的主要因素。

3. 价格走势

• 本周橡胶价格整体下行，现货价格跟随盘面调整，外盘报盘积极性不高。
• 价格走势受到成本支撑和需求疲软的双重影响。

关键信息

1. 原料价格

• 泰国：原料价格小幅上涨，降雨量偏多，产量缩减，对价格形成支撑。
• 国内：海南全岛停割，云南产区以加工胶块为主，原料胶水产出较少。

2. 库存数据

• 青岛保税库存：截至2月20日，增加3514吨至82113吨。
• 一般贸易库存：增加15799吨至287021吨。
• 上期所仓单库存：截至2月25日，增加1170吨至249015吨。

3. 下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎开工负荷为52.87%，较上周上涨19.51个百分点；半钢胎开工负荷为55.36%，较上周上涨18.65个百分点。
• 产量与出口：12月轮胎产量8243.5万条，同比增速+0.60%；出口5222万条，累计增速+24.1%。

4. 操作建议

• 操作策略：建议投资者保持观望态度，短期内橡胶价格或维持震荡偏弱走势。

风险提示

• 原油价格：若原油大幅下行，将对橡胶成本端形成压力。
• 美股走势：若美股大幅回调，可能引发市场恐慌，进一步拖累橡胶价格。
• 产量变化：若产量超预期释放，将对市场供需关系产生影响。

产业链上下游分析

1. 原材料价格

• 合艾原材料价格：小幅上涨，支撑原料价格。
• CIF船货价格：维持稳定，与沪胶价差保持一定水平。

2. 价格差分析

• RU2209—RU2205价差：245元/吨。
• TOCOM2207-2203价差：2.5日元/千克。
• RU2205-TOCOM2207价差：-60.5美元/吨。
• 沪胶与SICOM标胶价差：392美元/吨。
• 混合胶与沪胶价差：-855元/吨。

数据支持

• 1月M2增速：9.8%，环比上升0.80%。
• SHIBOR7天利率：2.322%。
• 12月中国天然橡胶产量：5.85万吨。
• 12月ANRPC产量：109.21万吨。
• 12月天然橡胶与合成橡胶进口量：63.4万吨。
• 12月汽车经销商库存指数：58.3，环比上升2.2。
• 公路物流运价指数：1003.23，环比下降0.18。
• 公路货物周转量累计同比增速：+14.80%。

总结

综合来看，本周橡胶市场因外围宏观因素扰动而呈现弱势，但基本面仍有边际改善的迹象。短期内，橡胶价格或将维持震荡偏弱走势，建议投资者保持观望态度，密切关注宏观环境变化及供需动态。