20211226-开源证券-非银金融行业周报_11月公募规模增长超预期_继续推荐大财管主线_10页_916kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月非银金融行业（包括券商、保险和多元金融）的市场表现、政策动向、业务数据及投资建议，整体对行业持“看好”态度，并重点推荐大财富管理主线和转型领先的保险企业。

主要观点

• 宏观环境与政策支持：央行货币政策委员会表态更加积极，预计流动性宽松将延续，利好券商板块。证监会出台新规，加强境内企业境外上市监管，长期来看有利于国内券商承接资产回国上市业务。
• 公募基金规模增长超预期：11月全市场偏股基金（股+混）保有规模达8.47万亿元，环比增长3.3%，非货保有规模达15.46万亿元，环比增长5%，显示公募基金在消费股和固收类产品推动下增长较好。
• 券商板块受益：券商板块处于宏观流动性和行业政策的双景气周期，预计跨年行情表现良好，推荐广发证券、东方证券、东方财富、华泰证券等大财富管理主线龙头，同时关注低估值头部券商。
• 保险板块转型与政策支持：银保监会推动养老保险公司重点发展养老保险、养老保障管理及企业年金等业务，支持符合条件的养老保险公司参与专属商业养老保险试点。板块估值触底，推荐中国太保和中国平安，关注友邦保险。
• 市场表现：本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌1.98%和1.21%。五矿资本和中航产融表现相对较好。
• 业务数据：券商经纪业务日均股基成交额同比上升23.06%，投行业务IPO、再融资、债券承销规模同比扩张，信用业务两融余额持续上升。

关键信息

11月主要数据

• 公募基金：
  • 偏股基金（股+混）保有规模：8.47万亿元（环比+3.3%，较年初+32%）
  • 非货保有规模：15.46万亿元（环比+5%，较年初+31%）
  • 偏股基金指数全年上涨4.1%，较2020年51.5%明显收敛
• 券商经纪业务：
  • 本周日均股基成交额：11812亿元（环比-6.1%，同比+23.06%）
  • 年初至今累计日均股基成交额：11346亿元（同比+25.8%）
• 券商投行业务：
  • 2021年IPO/再融资/债券承销规模分别为5325亿元、9241亿元、111088亿元，同比分别+13.3%、+5.8%、+14.4%
• 券商信用业务：
  • 截至12月23日，全市场两融余额为18416亿元（同比+18.35%）
  • 融券余额占两融比重达6.39%，占比环比上升
• 保险业务：
  • 寿险保费：1-11月5家上市险企寿险保费同比-0.4%，其中中国人保同比+4.1%，中国太保同比+5.3%
  • 财险保费：11月4家上市险企财险保费同比+7.9%，头部险企表现回暖
  • 监管政策：银保监会要求养老保险公司重点发展养老保险、企业年金等业务，推动第三支柱养老体系建设

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响
• 保险负债端增长不及预期
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期

行业及公司要闻

• 证监会新规：拟对证券期货业网络信息系统安全实行分级管理，最高为第五级
• 境外上市监管：境内企业境外上市需向证监会备案，监管趋严，可能影响短期海外上市进程
• 养老保险公司：支持符合条件的公司参与专属商业养老保险试点，清理压降非养老业务
• 证券公司社会责任：中证协发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》，新增乡村振兴、投资者教育等指标
• 绿色投资指引：基金业协会表示将适时完善绿色投资指引，吸引更多资金进入绿色投资领域

结论

券商和保险板块在政策支持和市场增长的双重驱动下，具备较好的投资机会。大财富管理主线及转型领先企业值得关注，同时需关注行业政策变动和市场波动带来的风险。