20211226-天风证券-证券行业研究周报_港交所SPAC机制引入在即_关注海外业务增量_8页_783kb

证券行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年1月1日即将实施的港交所SPAC机制，分析其对港股IPO及中概股回流的影响，并对券商行业进行综合评估，包括经纪业务、融资融券、投行业务、公募基金及场外衍生品等关键数据。同时，报告对相关个股进行重点推荐，并提示相关投资风险。

主要观点

1. 港交所SPAC机制即将实施

• 港交所于2021年12月17日宣布将在2022年1月1日正式引入SPAC上市机制。
• 相较于9月的咨询文件，正式版方案在五个方面进行了优化：降低专业投资者数量要求、赋予董事会更多灵活性、调整投票权与股份赎回权的表述、强化独立PIPE投资要求、提升权证摊薄上限。
• SPAC机制具有上市时间短、成功率高、交易架构灵活等优势，预计将显著提升港股IPO吸引力，并推动中概股回流。

2. SPAC机制对行业的影响

• SPAC在美国市场已成为主流IPO方式，2021年11月SPAC IPO数量占全市场IPO总数的64%，募资规模占比达49%。
• 随着港交所SPAC机制的落地，预计将为港股市场带来显著增量，并加速中概股回流。
• 对投行业务形成利好，尤其是对具有境外业务优势的头部券商。

3. 个股推荐

• 广发证券：作为参控股头部基金公司且财富管理能力强的代表，具备估值溢价空间。
• 华泰证券：在机构业务方面表现突出，被重点推荐。
• 中金公司H：建议关注其在SPAC机制下的潜在表现。

关键信息

1. 经纪业务

• 本周日均股基成交额为11812亿元，环比下降6.1%，但年初至今同比上升26.1%。
• 11月新增投资者133.75万人，环比增长36.4%，期末投资者人数达1.96亿人。

2. 融资融券

• 截至12月23日，两市两融余额为1.84万亿元，同比上升14.5%，较年初上升13.7%。
• 两融余额占流通市值比例为2.46%，与年初持平。

3. 投行业务

• 本年度IPO、再融资承销规模分别为5325亿元、10493亿元，同比分别增长12.9%和28.1%。
• 公司债、企业债、ABS承销规模分别为33794亿元、4304亿元、19594亿元，同比分别增长0.8%、10.1%和下降6.8%。

4. 公募基金

• 本周平均预估基金申赎比为1.68，预计基金市场总体为资金净流入。
• 新成立权益基金规模为273亿元，环比增长50%；年初至今新成立权益基金规模为2.05万亿元，同比增长4.5%。

5. 场外衍生品

• 10月新增场外期权名义本金2506亿元，环比下降32.8%；新增收益互换名义本金3590亿元，环比下降26.0%。
• 期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金为1.96万亿元，较年初增长49%。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 资本市场大幅波动；
• 居民资产配置迁移不及预期。

投资评级

重点标的推荐

板块行情回顾

• 上周（12.20-12.24）沪深300指数下跌0.67%，上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.06%，创业板指下跌4.00%。
• 非银金融板块下跌1.73%，券商板块下跌1.98%。
• 个股方面，中国银河（+2.96%）、东吴证券（+2.83%）、太平洋（+1.24%）涨幅居前；中银证券（-6.75%）、东方证券（-7.15%）、华林证券（-15.37%）跌幅居前。

热点聚焦

4.1. 重要新闻

1. 港交所SPAC机制将于2022年1月1日正式实施，旨在吸引更多新兴和创新产业公司通过SPAC方式上市。
2. 2021年度券商公司债券执业能力评价结果揭晓，24家券商获评A类，48家B类，18家C类。

4.2. 公司公告

• 国泰君安：获证监会无异议意见，可开展国债期货做市业务。
• 中泰证券：获证监会无异议意见，可开展国债期货做市业务。
• 东方证券：配股申请获受理，募集资金总额预计不超过168亿元，主要用于投行业务、财富管理、销售交易及补充营运资金。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议，亦不与报酬直接相关。

一般声明

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