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新能源行业转债梳理（三）：储能与新能源服务产业链分析

核心内容概览

本报告聚焦新能源行业的储能与新能源服务产业链，分析相关可转债的基本面情况，为投资者提供参考。新能源行业在“双碳”目标驱动下，储能与新能源服务成为政策支持与市场需求双重驱动的热门领域。

主要观点

储能产业链

1. 新型储能发展提速：我国新型储能已进入商业化初期，预计到2025年将形成千亿级市场，电化学储能为主要形式，具备广阔前景。
2. 电化学储能主导市场：电化学储能占新型储能的约86%，其中90%为锂电池储能，2021年我国电化学储能投运规模同比增长68.5%，预计“十四五”期间年均复合增速达57.4%。
3. 熔盐储能具备经济优势：熔盐储能成本仅为电池储能的十分之一到三十分之一，具备较强的经济性，但目前应用仍处于起步阶段。
4. 储能逆变器市场扩容：随着新能源装机量增长，储能逆变器需求持续上升，光伏逆变器厂商在该领域竞争优势显著。

新能源服务产业链

1. 政策驱动发展：国家电网和南方电网加大数字化投资，规划投资近3万亿元，推动新能源服务行业快速发展。
2. 场景化推动增长：充电桩、分布式能源、智慧园区等应用场景为新能源服务提供新动力，推动行业向平台化、场景化发展。
3. 能源互联网成新趋势：能源互联网结合信息技术，成为新能源服务的重要发展方向，提升能源管理效率与智能化水平。

关键信息

储能产业链转债分析

• 鹏辉转债：公司为储能电池解决方案供应商，已公告提前赎回，需关注强赎提示性公告期间的价格波动风险。
• 高澜转债：公司主营储能热管理技术，估值较低，流动性较高，2022Q1基本面向好，PE(TTM)处于较高分位。
• 西子转债：公司布局熔盐储能，已进入转股期，债性较强，估值较高，流动性较低。
• 上能转债：公司为光伏逆变器企业，转债属于次新债，尚未进入转股期，当前股性较强，估值不低。

新能源服务产业链转债分析

• 润建转债：公司主营新能源网络管维，2021年营收增长显著，但PE(TTM)处于较低分位。
• 朗新转债：公司为公用事业信息化企业，2021年营收增长，且已公告不行使提前赎回权利，流动性较高。
• 奥飞转债：公司主营数据中心分布式光伏发电，估值不低，PE(TTM)处于中高位。

风险提示

• 新能源下游需求不及预期
• 疫情发展超预期
• 海外技术限制超预期

转债基本面汇总

储能产业链关键数据

• 2021年全球储能市场累计装机规模：205.3GW，同比增长7.43%
• 我国储能市场累计装机规模：43.44GW，同比增长22.02%
• 2025年电化学储能市场保守场景下预计装机规模：3550MW，理想场景下预计5590MW
• 储能逆变器市场规模预测：全球储能逆变器市场规模将由2020年4.5GW增长至2022年7.1GW

新能源服务产业链关键数据

• 国家电网和南方电网数字化投资：合计近3万亿元
• 2021年全球微网市场规模：158.8亿美元，预计2030年达597.4亿美元，CAGR达14.9%
• 中国能源互联网市场规模：2020年超过9400亿美元，2018-2050年全球累计投资约38万亿美元，拉动全球经济年均增长0.2%

总结

新能源行业在政策与市场双重推动下快速发展，储能与新能源服务成为重要细分领域。储能技术中，电化学储能增长迅速，熔盐储能具备经济优势；新能源服务则依托数字化、场景化发展，市场需求不断扩张。相关转债基本面各异，投资者应关注其行业前景、正股表现及转债条款，以判断投资价值。