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银河期货研究所 - 尿素市场分析报告：出口刺激，尿素反弹

总览

本周尿素市场受出口配额增加消息支撑，现货出厂价格稳中有涨，尤其山东地区领涨，市场情绪亢奋。报告预计短期出厂价延续涨势，但中长期基本面偏宽松，尿素价格仍有下行压力，短期出口带来的反弹难以持续。

市场动态

• 供应端： 全国尿素产能利用率上升，本周环比有明显增长（尤其是煤制尿素）。产量日均增至约19.6万吨。
• 需求端： 复合肥厂开工率下滑，尿素库存天数超过半个月，下游需求疲软，基层订单稀少。东北地区需求平稳，但农业备肥接近尾声。
• 库存情况： 全国尿素企业总库存量157.81万吨，处于高位；港口库存降至年内低位。
• 价格与价差： 主流地区尿素出厂价跌至1500元/吨附近震荡。国内外价差仍然较大，预估第四批出口配额约60万吨，短线提振市场情绪。
• 利润与基差： 固定床与水煤浆装置生产亏损，气流床尚有盈利，基差小幅负值，期货价格随现货窄幅波动。

交易策略与展望

• 短期： 单边上行，市场情绪积极，出口政策带来短暂提振。
• 中长期： 偏空。国内供应宽松，需求季节性下滑，秋季肥结束后将进入“真空期”。上游开工维持高位，成本支撑有限。基本面来看，尿素维持宽松格局，价格重心有望下移。

核心数据摘要

• 全国煤制尿素产能利用率环比上涨3.05%至85.66%。
• 复合肥产能利用率维持低位环比回落至31.04%附近。
• 山东临沂复合肥日需求量环比大幅增加（+104%），但山东整体复合肥产能利用率环比下滑。
• 山东尿素产能利用率环比上升。
• 尿素企业总库存环比小幅增长，港口库存显著下降。
• 天然气价差：煤制尿素利润面临压力，气制尿素处于亏损（-116元/吨），气流床利润尚可。

总结

出口政策带来短期反弹，工业需求尚可支撑，贸易商活跃。但农业需求即将结束，整体需求趋弱。供应过剩格局未变，叠加近期数据走弱，中长期趋势偏弱。短期需关注出口配额发放力度及下游备肥进度，警惕价格快速下跌风险。