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信用债日报总结 - 2013年8月7日

核心内容

本报告分析了2013年8月7日信用债市场的主要变化及影响因素，涵盖政策调整、市场成交情况、收益率变动以及行业和发债人动态。

主要观点

• 信用债收益率普遍上行：整体市场信用债收益率大多上行，短端品种收益率变化相对较小，而中长端品种YTM上行显著。
• 政策影响显著：交易商协会调整了持有人大会召集门槛，以加强对信用增进机构及资产支持票据基础资产风险的关注。
• 企业债发行低迷：7月企业债发行额创2011年以来新低，主要受国家发改委政策影响。
• 私募债风险加剧：个别中小企业私募债出现付息困难，承销商采取回购措施以避免违约。
• 财政压力显现：多省财政收入紧张，预计2014年将是财政最困难的一年。
• 行业动态与发债人新闻：涉及多个行业政策调整、企业债务问题及市场环境变化。

关键信息

市场概况

• 信用债总成交：289亿元，短端高等级带动成交量回落，长端YTM上行为主。
• 短融成交：61亿元，AA+级带动成交量小幅上升，高等级YTM多下行，低等级多上行。
• 中票成交：104亿元，短端AAA级带动成交量回落，YTM短端下行，中长端上行。
• 产业债成交：167亿元，中长端带动银行间成交量上升，中长端YTM上行为主。
• 城投债成交：111亿元，长端AA+带动成交量下滑，YTM整体上行。
• 公司债成交：14.2亿元，短端高等级带动成交量小幅回落，多数个券YTM上行，但低评级个券YTM下行幅度较大。

各券种收益率变化及估值水平

• 短融：AA+级收益率上行，AAA级收益率下行。
• 中票：短端AAA级收益率下行，中长端YTM上行。
• 企业债：银行间企业债YTM普遍上行，交易所企业债部分品种YTM上行。
• 公司债：多数个券YTM上行，但部分低评级个券YTM显著下行。

债券具体表现

产业债

• 短融：12中丝CP001(0.12Y/AA-)上11bp，收于5.21%；13重汽CP001(0.88Y/AA+)下4bp，收于5.00%。
• 中票：12皖北MTN1(3.89Y/AA)上3bp，收于5.65%；11平煤化MTN2(3.22Y/AAA)上2bp，收于4.92%。

城投债

• 短融：12浦路桥CP001(0.05Y/AA)下13bp，收于4.47%。
• 中票：12轻纺城MTN1(4.12Y/AA)收于6.00%；12娄底债(5.20Y/AA)上15bp，收于6.72%。
• 企业债：13津广成(9.55Y/AA)收于6.95%；12春和债(1.71+3Y/AA)上30bp，收于10.24%。

政策与行业动态

宏观与政策

• 中央财政支出压减：2013年中央财政支出压减200亿元，2014年继续严控。
• 养老保险顶层设计：国家发改委加快养老保险顶层设计进程。
• 财政收入紧张预警：多省财政收入增速下滑，预计2014年为最困难一年。

债市新闻

• 持有人大会门槛降低：交易商协会修订《持有人会议规程》，保护投资者权益。
• 企业债发行额创新低：7月企业债发行额为102亿元，环比减少近六成。
• 私募债风险事件：个别私募债出现付息困难，承销商回购兜底。

行业新闻

• 奶企被罚：6家奶企因垄断价格被罚约6.7亿元。
• 大气污染治理：京津冀地区加强治理，天津或实施汽车限购。
• 产能过剩治理：工信部将发布第二批钢企“黑名单”。
• 电网负荷创历史新高：多地电网负荷达到历史高点，但未出现“电荒”。
• 大旱影响农业：湖北、湖南等地大旱，水稻产量可能受影响。
• 信托发行低迷：地产信托仍为资金主要投向，占比46.5%。

发债人新闻

• 欧盟暂缓调查华为中兴：交换条件为中国4G市场订单。
• 超日太阳债务风波：再次陷入债务纠纷，股票下跌0.34%。
• 深圳能源煤电厂项目受阻：两政府部门明确反对该项目。

市场趋势

• 短端品种：收益率变化较小，交投活跃。
• 中长端品种：收益率普遍上行，市场风险偏好下降。
• 低评级债券：YTM下行幅度较大，显示市场对低评级债券的追捧。

信用利差

• 短融：信用利差普遍上行，但部分品种利差稳定。
• 中票：信用利差上行，显示市场对中票风险的担忧。
• 企业债：信用利差上行，部分品种利差较小。
• 公司债：信用利差上行，但低评级债券利差较小。

总结

2013年8月7日，信用债市场整体呈现收益率上行趋势，市场交投活跃度因券种等级和期限不同而有所变化。政策调整、财政压力及行业风险事件对市场产生显著影响，尤其是对中长端债券和低评级债券。市场参与者需密切关注政策动向和企业信用状况，以应对未来可能的市场波动。