20160808-中国银河-国内宏观经济周报1631（总234期）_PMI回落_不同规模企业情况分化_14页_1mb

国内宏观经济周报总结

核心内容

2016年8月第一周的国内宏观经济数据显示，制造业PMI回落至收缩区间，不同规模企业表现分化。同时，央行继续实施稳健货币政策，农产品价格小幅上行，煤炭需求仍处于高峰。

主要观点

1. 制造业PMI回落，企业规模分化显著

• 整体情况：7月份中采制造业PMI指数为49.9%，较6月份下降0.1个百分点，进入收缩区间。
• 企业规模差异：
  • 大型企业PMI回升至51.2%，受益于投资刺激和上游行业回暖。
  • 中型企业PMI为48.9%，小幅下降。
  • 小型企业PMI为46.9%，降幅较大，显示其经营状况较为困难。
• 分项指数表现：
  • 生产指数回落0.4个百分点，显示生产扩张受限。
  • 新订单指数和新出口订单指数均下滑，反映内外需疲软。
  • 从业人员指数略有上升，原材料库存指数上升，显示部分行业仍保持稳定。

2. 央行稳健货币政策持续，降准谨慎

• 货币市场利率：7天逆回购利率维持2.25%不变，短期利率回落，但央行控制宽松程度。
• 资金流动：上周实现净回笼2350亿元，显示央行回收多余流动性。
• 政策态度：央行强调“稳中偏松”，并指出频繁降准可能加剧人民币贬值压力，因此对降准持谨慎态度。

3. 农产品价格小幅上行，食品价格拉高CPI

• 蔬菜价格：商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格上涨1.5%，但寿光农产品物流园价格指数小幅下滑。
• 其他农产品：
  • 鸡蛋价格下行0.4个百分点。
  • 猪价回落至18.2元/公斤，但预计将在近期底部反弹，高点约20元/公斤。
  • 粮食、食用油价格小幅上行，水果价格下行。
• CPI影响：食品价格拉高CPI约0.03个百分点。

4. 煤炭需求仍在高峰，运价上涨

• 电厂用煤：6大电厂日均煤耗量达74.3万吨，环比上升1.7%，处于用煤高峰期。
• 库存与价格：电厂煤炭库存下降4.4%，动力煤价格小幅上涨1.5%，煤炭运价继续上升，刷新年内新高。

关键信息

• 全年GDP增长预期：预计全年GDP增速将超过6.5%，下半年强刺激政策必要性降低。
• 政策基调：财政政策“托底”定位明确，货币环境稳中偏松。
• 通胀水平：CPI温和上涨，食品价格拉动作用显著。
• 外需疲软：新出口订单指数下降0.6个百分点，显示外需持续走弱。

附表数据概览

作者信息

• 首席经济学家：潘向东（博士，中国银河证券首席经济学家）
• 分析师：
  • 童英（博士，研究部宏观经济研究员）
  • 许冬石（博士，研究部宏观经济研究员）
  • 文思佶（硕士，研究部宏观经济研究员）

联系方式

• 中国银河证券研究部
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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