20170806-中国银河-国内宏观经济周报（总283期）_PMI产回落_价格增长加快_14页_1mb

国内宏观经济周报总结（2017.7.31-2017.8.6）

核心内容

2017年7月制造业PMI指数为 51.4%，较上月小幅回落 0.3个百分点，但仍处于扩张区间，与上半年均值基本持平。主要受生产指数和新订单指数回落影响，其中生产指数回落 0.9个百分点 至 53.5%，新订单指数回落 0.3个百分点 至 52.8%。尽管外需增长放缓，但内需保持稳定，整体制造业仍呈现扩张态势。

主要观点

制造业PMI分析

• PMI回落原因：生产指数和新订单指数回落是制造业PMI小幅回落的主要原因。
• 外需放缓：新出口订单指数回落 1.1个百分点 至 50.9%，外需增长有所放缓。
• 内需稳定：进口指数基本平稳，仅回落 0.1个百分点 至 51.1%。
• 价格指数回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨 7.5和3.6个百分点，达到 57.9% 和 52.7%，出厂价格指数重回临界点之上。
• 大型企业受益：大型企业PMI为 52.9%，连续两个月回升，显示其对当前经济回升的受益明显；中小企业则再次落入收缩区间。

非制造业表现

• 建筑业景气度高位提升：建筑业商务活动指数为 62.5%，比上月上升 1.1个百分点，为近年来高点。
• 服务业平稳：服务业商务活动指数为 53.1%，比上月回落 0.7个百分点。

资金市场情况

• 短期利率小幅下滑：SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别下行 9.42BP、1.13BP、0.30BP，至 2.7210%、2.8657%、3.7000%。
• 央行操作：7月31日至8月4日，央行共投放货币 7100亿元，逆回购到期 7500亿元，净回笼资金 400亿元，以平抑短期市场利率。
• 市场求稳意图：央行对货币市场保持稳定的态度，由于经济表现强劲，未有放松货币的需要。

农产品价格上行

• 蔬菜价格显著上涨：商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行 2.8个百分点，寿光农产品物流园蔬菜价格定基指数为 112.01点，环比上涨 6.6%。
• 天气影响：降雨及高温天气导致蔬菜不易保存、耗损严重，同时地产棚菜进入“伏缺期”，供不应求，价格整体攀升。
• 猪价上涨：国内猪价止跌回升，瘦肉型猪出栏均价涨至 13.96元/公斤，逼近 14元/公斤，北方涨幅明显，尤其是东北地区。
• CPI拉动：蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格上行 0.33个百分点，拉动CPI上行 0.08个百分点。

煤炭去库存

• 电厂煤炭库存下降：6大电厂煤炭库存为 1189.42万吨，较前一周下降 22.08万吨，可用天数为 16天，比上周增加 1天。
• 动力煤价格微升：郑商所动力煤活跃合约收盘价为 592.60元/吨，环比上涨 0.61%。
• 焦煤价格微跌：焦煤收盘价为 1262.0元/吨，环比下跌 0.74%。
• 运价回落：国内煤炭运价小幅下行，秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别下降 4.34% 和 4.43%。

关键信息

• PMI回落：7月制造业PMI小幅回落，主要由生产与新订单指数下降所致。
• 价格指数回升：原材料与出厂价格指数显著上升，显示市场预期向好。
• 大型企业主导：制造业回升主要由大型企业带动，中小企业则继续收缩。
• 天气影响农产品价格：降雨和高温导致蔬菜、鸡蛋、猪价等农产品价格上行，拉动CPI。
• 央行稳货币：通过逆回购操作平抑短期利率，维持货币市场稳定。
• 煤炭市场：库存下降，价格波动，运价回落，反映市场去库存趋势。

附注信息

• 近期重点报告：包括制造业盈利、库存周转、经济表现、金融市场情况等。
• 宏观经济数据：包括GDP、CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资等，反映经济运行态势。
• 作者信息：童英与许冬石为银河证券宏观分析师，提供专业研究报告。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此产生的任何责任。

附表数据

• 主要宏观经济数据：涵盖经济增长、通货膨胀、工业、零售、投资、房地产、对外贸易、国际收支、流动性、利率、汇率等，提供详细参考。

未来展望

• 8月经济预期：预计8月原材料旺季微升，设备类保持高位，消费类稳定扩张，制造业PMI指数有望持平或微升。
• 政策影响：生产回落可能是“稳中求进”政策及“过剩产能行业”去产能的体现。
• 外需与内需：外需增长放缓，但内需保持稳定，制造业仍具备一定韧性。