20160221-中投证券-通信行业年度策略报告：嵌入式流量，捕捉通信领域的引力波_34页_2mb

通信行业深度分析与投资机会总结

核心内容

本报告分析了通信行业在传统市场逐渐萎缩的背景下，重点指出嵌入式通信将成为未来主要的投资机会。嵌入式通信通过与能源、机械、计算机等行业的深度融合，能够提供差异化的通信产品，推动传统行业的信息化和智能化发展。同时，报告指出传统通信市场中流量传输和流量经营仍具有重要的投资价值。

主要观点

• 嵌入式通信的发展机遇：随着技术进步和市场需求变化，嵌入式通信在能源互联网、智能制造、云计算和大数据等领域的应用前景广阔，其发展空间远大于传统通信市场。
• 通信+能源（能源互联网）：新能源发展面临消纳难题，能源互联网通过储能和跨区域调配实现新能源的有效利用，预计2020年中国能源互联网市场规模将超9400亿美元。
• 通信+机械（智能制造）：我国制造业需通过通信与机械自动化融合提升技术水平，实现产业升级。智能制造将带来万亿级市场空间。
• 通信+计算机（云计算、大数据）：云计算推动企业IT外包，大数据资产变现成为新的增长点。云计算与大数据的发展将带来新的商业模式和市场空间。
• 传统通信关注点：流量传输和流量经营仍是传统通信市场的重要增长点，特别是在4G普及和互联网企业需求增加的背景下。

关键信息

通信行业现状

• 2015年我国电信业务收入11251亿元，同比增长0.8%。
• 传统通信市场正在萎缩，流量增速放缓，运营商投资逐步向业务网倾斜。
• 通信行业进入低谷，但光芯片和流量经营领域潜力巨大。

嵌入式通信发展趋势

• 嵌入式通信将通信技术嵌入到各行业中，实现特定行业的信息交互。
• 通信+行业模式下，通信技术与行业需求紧密结合，推动行业信息化和智能化。

融合领域投资机会

• 能源互联网：南都电源、中恒电气等公司具备较强竞争力。
• 智能制造：东土科技、海得控制等公司在工业通信和自动化方面具有优势。
• 云计算与大数据：光环新网、高升控股、东方国信、拓尔思等公司具备较强的市场地位。

传统通信投资机会

• 流量传输：光模块、光芯片等硬件解决方案受益于流量增长。
• 流量经营：荣信股份、吴通控股、二六三等公司具备较强的流量经营能力。

推荐标的

融合领域推荐

传统通信推荐

风险提示

• 宏观经济形势低于预期：可能影响通信行业的整体发展。
• 相关产业融合低于预期：如能源互联网、智能制造等领域的进展不及预期。
• 技术发展不及预期：如硅光技术、光芯片技术等关键领域的突破未达预期。
• 市场波动风险：包括行业竞争加剧、业务拓展不及预期等。

行业催化剂

• 国内政策支持：如电改细则、能源互联网“十三五”规划等。
• 技术突破：如硅光技术、光芯片技术等。
• 市场需求增长：如流量需求、云计算应用等。
• 国际合作与并购：如与亚马逊AWS合作、并购提升产业链布局等。

结论

通信行业在传统市场逐步萎缩的背景下，嵌入式通信成为新的增长点。重点推荐能源互联网、智能制造、云计算和大数据等领域的公司，同时关注流量传输和流量经营的传统通信企业。投资策略上，嵌入式通信适合风险偏好较高的投资者，而传统通信的微笑曲线两端则适合风险偏好较低的投资者。