20161113-国金证券-农牧渔行业周报_继续推荐猪板块和后周期板块_13页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2016年11月初发布的农业行业分析，主要聚焦于生猪养殖、禽类养殖、饲料、糖、玉米、大豆等主要农产品的市场表现及未来趋势，同时推荐相关投资标的。整体观点认为，农业板块在短期和中期内仍有结构性机会，尤其在猪价反弹和后周期板块方面。

主要观点

猪价反弹预期增强
- 猪价有望反弹至8.5-9元/斤，主要受能繁母猪存栏恢复缓慢、多雨天气影响供给、天气转凉及香肠腊肉季带动消费等因素推动。
- 行业平均自繁自养盈利为541.65元/头，生猪价格维持高位，对CPI形成正向拉动，预计11月CPI在2.2-2.4之间。
后周期板块持续看多
- 动保板块因招采政策落地、国企改革推进，预计年底估值切换机会明显。
- 饲料板块受益于成本红利，尤其是豆粕、玉米价格推动下，盈利空间扩大，建议关注中牧股份、唐人神、生物股份等标的。
禽类板块进入第二阶段
- 商品代鸡苗价格表现仍需等待，目前毛鸡价格下滑，但鸡肉/猪肉比处于低位，存在上涨空间。
- 预计12月之后商品代鸡苗价格将有明显表现，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。
糖价上涨逻辑成立
- 糖价因国内外价差缩窄、进口糖亏损、全球减产等因素上涨，预计16/17榨季仍为供给短缺年，糖价有望维持上涨趋势。
玉米和大豆市场分析
- 新作玉米上市导致价格回落，但受运输费用和深加工补贴影响，近期价格有所回升，但整体仍处于低位。
- 大豆价格因USDA数据利好而上涨，全球大豆库存消费比快速上升，显示供需格局偏紧。
饲料市场景气度回升
- 饲料产量环比回升，尤其是猪料和鸡料，受益于玉米、豆粕价格低位，饲料行业毛利扩张，整体景气度提升。

关键信息

市场数据（人民币）

板块名称	市盈率（PE）
行业优化平均市盈率	46.23
市场优化平均市盈率	17.27
国金农林牧渔指数	2276.99
沪深300指数	3417.22
上证指数	3196.04
深证成指	10878.14
中小板综指	12182.65

重点数据

上周生猪价格回升至16.79元/kg，猪肉价格下滑至25.24元/kg。
猪粮比突破9至9.03。
9月猪肉进口量环比减少27%，进口价格下滑至13.67元/kg。
毛鸡价格下滑至7.09元/kg，毛鸡亏损2.36元/羽。
鸡苗价格下滑至2.35元/羽，鸭苗价格上升至3.22元/羽。
蔬菜价格预计11月同比涨幅在4%左右。

投资建议

核心推荐组合：广弘控股、唐人神。
推荐标的：唐人神、天邦股份、牧原股份、温氏股份、中牧股份、生物股份、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。

行业投资评级

行业评级：增持（预计未来3-6个月内上涨幅度超过大盘5%以上）。
公司投资评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。