20160516-国金证券-农牧渔行业周报_能繁结束连续31月下滑_买入后周期__15页_818kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年5月期间中国农牧渔行业的市场表现、价格走势、投资建议及政策动向。整体来看，农牧渔行业展现出高于行业均值的长期竞争力。报告重点推荐了养殖板块及后周期板块，认为禽流感影响、引种推迟、玉米临储政策退出等多重因素将推动行业向好发展。

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主要观点

1. 禽板块逻辑强化

• 美法再爆禽流感，引种推迟，父母代鸡苗价格持续上涨，预计将达到55元/套。
• 禽板块投资尚未结束，短期受益公司包括民和股份和益生股份，中期则推荐圣农发展。
• 鸡苗价格上涨将逐步传导至毛鸡价格，带动整个禽产业链盈利。

2. 后周期板块受益

• 饲料和疫苗价格因养殖行业景气度提升而上涨，后周期板块盈利有望提升。
• 4月能繁母猪存栏量环比上升0.3%，开始企稳回升，后备母猪预计在6-7月大量出栏，将带动后周期板块需求上升。
• 玉米和豆粕价格下滑，进一步降低饲料成本，提升饲料板块盈利空间。

3. 猪板块前景乐观

• 能繁母猪存栏量维持低位，生猪存栏小幅下降，预计猪价将在8月左右达到本轮新高。
• 尽管进口猪肉对价格影响有限，但国内供需矛盾仍存在，猪价上涨趋势明确。
• 猪价上涨将推动养殖企业盈利提升，重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技等。

4. 玉米与大豆价格趋势

• 玉米临储政策退出，预计价格将回落至1400-1500元/吨，库存高企抑制价格反弹。
• 大豆价格因USDA上调需求和担忧阿根廷产量影响而上涨，但豆粕价格受压榨量上升制约。

5. 行业投资建议

• 推荐组合：白羽四金刚（民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份）、后周期（海大集团、唐人神、金新农、中牧股份、天康生物）、猪板块（温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰）、转型（大湖股份）。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

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关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：41.93
• 市场优化平均市盈率：15.32
• 国金农牧渔指数：7603.13
• 沪深300指数：3074.94
• 上证指数：2827.11
• 深证成指：9759.27
• 中小板综指：10500.83

重点数据

• 生猪价格：20.85元/kg
• 毛鸡价格：7.89元/kg
• 毛鸡盈利：0.54元/羽
• 糖价：5500元/吨（国内），16.7美分/磅（国际）

行业板块表现

• SW农林牧渔指数下跌1.43%至3081.96
• 农林牧渔行业相对上证指数有1.52%的超额收益
• 畜禽养殖板块上涨2.59%，相对大盘有5.54%的超额收益
• 饲料板块大涨5.1%，动保板块下跌1.88%

政策与市场动向

• 农业部推动“镰刀弯”地区玉米结构调整，减少玉米种植面积，发展青贮玉米、大豆、饲草等作物。
• 玉米库存消费比居高不下，价格回落趋势明显。
• 美国经济数据疲软，美元指数筑顶，利好大宗商品走势。

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投资逻辑与预期

• 禽板块：核心逻辑强化，父母代鸡苗价格持续上涨，预计在产祖代将面临下跌，引种推迟导致供应短缺，利好禽链企业。
• 后周期板块：受益于价格上涨和需求增长，饲料和疫苗板块盈利提升，推荐海大集团、唐人神、金新农等。
• 猪板块：能繁母猪存栏量维持低位，猪价上涨趋势明确，推荐温氏股份、牧原股份等。
• 玉米与大豆：玉米价格有望回落，大豆价格因需求上升而上涨，但豆粕价格受压榨量制约。

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公司动态与资讯

• 海大集团：加速养殖产业链布局，积极开拓海外市场，研发能力强，成本控制好。
• 百洋股份：控股股东拟增持公司股份，公司战略向医疗健康转型。
• 圣农发展：引种量不足，预计未来两年行业将受益于供给紧缺。
• 温氏股份：重点发展肉猪规模，与沙县小吃集团签订战略合作协议。
• 天邦股份：聚焦特种水产饲料，推动食品业务板块发展。
• 大湖股份：转型重点，关注其未来发展方向。

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总结

本报告认为，2016年5月农牧渔行业基本面良好，禽流感、引种推迟、玉米临储政策退出等多重因素推动行业向好。推荐组合包括禽板块、猪板块及后周期板块，认为这些板块将在未来6-12个月内表现优异。同时，玉米和大豆价格走势对饲料成本有重要影响，利好养殖和饲料企业。整体来看，行业长期竞争力高于行业均值，建议投资者关注相关企业及板块的布局机会。