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申万宏源策略周报总结（2017年6月9日）

核心内容概述

本报告由申万宏源证券发布，围绕2017年6月市场情况，重点分析了A股市场、创业板走势、政策预期、金融去杠杆、MSCI纳入A股、行业与个股表现以及全球宏观环境等多方面内容，旨在为投资者提供策略建议与投资机会。

主要观点

1. A股市场与政策预期

• 市场反弹与底部区域形成：政策预期改善驱动市场反弹，A股市场“底线”隐约出现，创业板等成长板块的底部区域逐步构筑。
• 金融去杠杆与利率倒挂：金融去杠杆政策已显现效果，利率倒挂现象普遍，表明金融去杠杆对实体经济融资成本的推高。6月12日和6月底是政策验证的关键时间窗口，可能带来市场预期进一步改善。
• 海外货币政策：欧洲央行维持低利率政策，但退出QE优先于加息，美国货币政策在6月加息后可能阶段性趋紧，但全球主要国家已做好准备，预计不会引发大规模资本回流。

2. 创业板风格归来

• 三个层次的行情判断：创业板风格归来分为小级别、中级别和大级别行情，当前阶段以政策改善支撑反弹，形成底部区域。
• 投资机会：关注手游、国防军工、机器人等成长方向，同时强调“广义龙头”投资阶段性回归，部分超跌的“一带一路”和股份制银行具备配置价值。

3. 行业与个股分析

3.1 计算机行业

• AI发展与行业趋势：中美AI竞赛并非零和游戏，中国在消费级市场有数据优势。推荐启明星辰、新大陆、同有科技、久其软件等。
• “计算机美丽50”走强：关注AI主线，如同花顺、科大讯飞、思创医惠等。

3.2 京津冀环保政策

• 非电领域爆发倒计时：环保部发布《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告》，进一步强化治理力度，推动非电领域市场发展。
• 投资建议：推荐龙净环保、清新环境等大气治理行业龙头。

3.3 房地产行业

• 销售增速放缓：5月销售增速放缓，市场对政策压制和信贷收缩敏感。
• 估值修复：板块平均估值已显著高于历史水平，但市场对销售增速放缓仍存在选择性忽视。
• 投资建议：关注政策驱动下的结构性机会，如“多龙湖空富力”策略。

3.4 消费升级与一带一路

• 消费升级趋势明显：代际消费需求从传统走向个性，服务类消费崛起。
• 一带一路推动全球再平衡：通过“五通三同”推动全球合作，促进人民币国际化和投资机会。
• 投资建议：关注跨境并购和基建相关行业，如高铁、电力、工程服务等。

3.5 卡塔尔事件与市场影响

• 政治冲突对金价有利：中东地缘政治风险上升，推动金价上涨，但对油价影响有限。
• 推荐标的：关注黄金股，如山东黄金、盛达矿业；同时关注LNG相关企业，如新奥股份、中天能源。

3.6 金融监管与去杠杆

• 金融业标准化：5部委联合发文，推动金融监管与标准化体系建设，强调统筹监管和去杠杆。
• 投资建议：银行股稳健性突出，推荐工行、建行、招行，关注北京银行等。

3.7 重点个股推荐

• 延江股份：一次性卫生用品材料龙头，进入国际大客户采购体系，业绩有望持续增长。
• 长城汽车：推出H6和WEY品牌，销量有望提升，给予买入评级。
• 吉祥航空：国内民营航空龙头，受益于暑运旺季，给予买入评级。
• 新华保险：转型成长，关注其保险业务和资本运作，给予买入评级。
• 奥佳华：按摩健康器具行业龙头，业绩增长强劲，给予增持评级。
• 九阳股份：渠道调整结束，业绩拐点来临，给予买入评级。
• 世纪华通：手游业务全面突破，与盛大游戏协同，给予增持评级。
• 久其转债：申购收益率尚可，推荐低资金成本投资者参与。

关键信息

1. 创业板底部区域形成

• 政策面改善、无风险利率下行是创业板风格归来的重要条件。
• 短期反弹，中期可能向中级别行情发展。

2. 金融去杠杆与利率环境

• 利率倒挂现象明显，表明金融去杠杆已对实体经济融资成本产生实质影响。
• 6月12日和6月底是政策验证的关键节点，关注市场反应。

3. MSCI纳入A股的影响

• MSCI纳入A股临近，龙头股投资驱动力从确定性溢价转向事件性因素。
• “广义龙头”阶段性回归，关注消费、价值和龙头板块。

4. 京津冀环保政策

• 非电领域治理力度加大，推动环保行业需求增长。
• 建议关注龙净环保、清新环境等大气治理龙头。

5. 房地产行业

• 销售增速放缓，但板块估值处于低位，具备配置价值。
• 关注政策驱动下的结构性机会，如“多龙湖空富力”策略。

6. 卡塔尔事件对金价与LNG的影响

• 中东政治冲突提升金价，但对油价影响较小。
• 建议关注黄金股及LNG相关企业。

7. 金融监管政策

• 金融业标准化体系推进，强调统筹监管与风险防控。
• 银行股相对稳健，推荐大行及部分中小银行。

8. 创业板与成长股投资

• 创业板投资需关注政策、利率和业绩趋势三方面。
• 推荐手游、机器人、消费类成长股。

结论

本报告指出，当前A股市场在政策改善和利率环境变化下，创业板行情已进入底部构筑阶段，成长股具有投资机会。同时，全球宏观环境变化对市场产生重要影响，关注MSCI纳入、金融去杠杆、环保政策及地缘政治风险等多重因素。建议投资者在关注政策与市场预期变化的同时，把握结构性机会，配置成长股和具备政策红利的行业龙头。