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报告摘要

贵金属市场总结：聚焦货币政策，金银价格企稳

核心内容

本文为国元期货研究团队发布的贵金属市场分析报告，重点聚焦于当前市场环境、重要事件、美元指数走势、库存变化及ETF持仓情况，旨在为投资者提供市场洞察与后市展望。

主要观点

贵金属市场表现：上周贵金属市场整体偏弱，外盘伦敦金银分别下跌1.27%和3.3%，COMEX金银分别下跌1.65%和4.14%；而国内SHFE金银则呈现上涨趋势，分别上涨1.04%和1.83%。
避险情绪变化：当前美伊冲突阶段性缓和，避险情绪有所减弱，但地缘风险仍未完全消散，对金银价格形成底部支撑。
美联储货币政策：市场对美联储中长期降息路径预期增强，利率互换合约定价显示，至2027年4月降息25个基点的概率达50%。尽管最新FOMC利率决议未调整利率，但市场已提前对降息节奏进行计价。
美国制造业数据：美国4月制造业数据整体向好，里士满联储制造业指数升至3，显著高于预期；ISM制造业指数为52.7，保持扩张；标普全球制造业PMI终值为54.5，高于预期，显示制造业景气度回升。
就业市场表现：美国私营部门就业市场保持平稳增长，每周新增约3.9万人；但制造业就业指数为46.4，明显疲软，显示行业景气与就业表现分化。
美元指数走势：美元指数上周呈现先扬后抑，整体在97.7-99.00区间波动。短期降息预期受限，利率维稳支撑美元，中期或随经济数据走强而震荡上行。
库存变化：COMEX黄金库存小幅增加，而白银库存略有下降，显示市场供需格局有所变化。
ETF持仓：SPDR黄金持仓与SLV白银持仓均有所减少，表明机构投资者对贵金属的配置意愿有所下降。
国内期货市场持仓：沪金和沪银主力合约持仓量均有所减少，显示市场参与者情绪趋于谨慎。

关键信息

一、行情回顾

伦敦金现：下跌1.27%，收盘价4521.19美元/盎司
伦敦银现：下跌3.30%，收盘价72.735美元/盎司
COMEX黄金：下跌1.65%，收盘价4532.4美元/盎司
COMEX白银：下跌4.14%，收盘价73.16美元/盎司
SHFE黄金：上涨1.04%，收盘价1016.12元/克
SHFE白银：上涨1.83%，收盘价18135元/千克

二、重要事件及基本面

美联储利率决议：保持不变，利率上限维持3.75%，下限维持3.5%。
制造业数据：
- 里士满联储制造业指数：3（高于预期1，前值0）
- ISM制造业指数：52.7（持平前值，略低于预期53.2）
- 新订单指数：54.1（高于前值53.5，略低于预期）
- 制造业就业指数：46.4（明显低于预期和前值）
就业数据：
- 4月25日当周首次申请失业救济人数：18.9万人（低于预期21.2万人和前值21.4万人）
- 私营部门就业平均每周新增：39250人