> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场总结：聚焦货币政策，金银价格企稳 ## 核心内容 本文为国元期货研究团队发布的贵金属市场分析报告，重点聚焦于当前市场环境、重要事件、美元指数走势、库存变化及ETF持仓情况，旨在为投资者提供市场洞察与后市展望。 ## 主要观点 1. **贵金属市场表现**：上周贵金属市场整体偏弱，外盘伦敦金银分别下跌1.27%和3.3%，COMEX金银分别下跌1.65%和4.14%；而国内SHFE金银则呈现上涨趋势，分别上涨1.04%和1.83%。 2. **避险情绪变化**：当前美伊冲突阶段性缓和，避险情绪有所减弱，但地缘风险仍未完全消散，对金银价格形成底部支撑。 3. **美联储货币政策**：市场对美联储中长期降息路径预期增强，利率互换合约定价显示，至2027年4月降息25个基点的概率达50%。尽管最新FOMC利率决议未调整利率，但市场已提前对降息节奏进行计价。 4. **美国制造业数据**：美国4月制造业数据整体向好，里士满联储制造业指数升至3，显著高于预期；ISM制造业指数为52.7，保持扩张；标普全球制造业PMI终值为54.5，高于预期，显示制造业景气度回升。 5. **就业市场表现**：美国私营部门就业市场保持平稳增长，每周新增约3.9万人；但制造业就业指数为46.4，明显疲软，显示行业景气与就业表现分化。 6. **美元指数走势**：美元指数上周呈现先扬后抑，整体在97.7-99.00区间波动。短期降息预期受限，利率维稳支撑美元，中期或随经济数据走强而震荡上行。 7. **库存变化**：COMEX黄金库存小幅增加，而白银库存略有下降，显示市场供需格局有所变化。 8. **ETF持仓**：SPDR黄金持仓与SLV白银持仓均有所减少，表明机构投资者对贵金属的配置意愿有所下降。 9. **国内期货市场持仓**：沪金和沪银主力合约持仓量均有所减少，显示市场参与者情绪趋于谨慎。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **伦敦金现**：下跌1.27%，收盘价4521.19美元/盎司 - **伦敦银现**：下跌3.30%，收盘价72.735美元/盎司 - **COMEX黄金**：下跌1.65%，收盘价4532.4美元/盎司 - **COMEX白银**：下跌4.14%，收盘价73.16美元/盎司 - **SHFE黄金**：上涨1.04%，收盘价1016.12元/克 - **SHFE白银**：上涨1.83%，收盘价18135元/千克 ### 二、重要事件及基本面 1. **美联储利率决议**：保持不变，利率上限维持3.75%，下限维持3.5%。 2. **制造业数据**： - 里士满联储制造业指数：3（高于预期1，前值0） - ISM制造业指数：52.7（持平前值，略低于预期53.2） - 新订单指数：54.1（高于前值53.5，略低于预期） - 制造业就业指数：46.4（明显低于预期和前值） 3. **就业数据**： - 4月25日当周首次申请失业救济人数：18.9万人（低于预期21.2万人和前值21.4万人） - 私营部门就业平均每周新增：39250人 ### 三、美元指数 - **走势**：上周在97.7-99.00区间波动，整体偏强。 - **支撑因素**：美国制造业数据良好，就业市场平稳增长，支撑美元指数。 ### 四、库存 - **COMEX黄金库存**：5月5日为2920.27万盎司，较前一周增加1.5万盎司。 - **COMEX白银库存**：4月24日为3.15亿盎司，较前一周减少39.45万盎司。 ### 五、ETF持仓 - **SPDR黄金持仓**：截至5月5日为1034.05吨，较前一周减少6.86吨。 - **SLV白银持仓**：截至5月5日为15058.15吨，较前一周减少96.53吨。 ### 六、国内期货市场持仓 - **沪金主力持仓**：截至4月30日当周为153650手，较上周减少27366手。 - **沪银主力持仓**：截至4月30日当周为176377手，较上周减少71173手。 ## 后市展望 - 当前避险情绪减弱，但地缘风险仍对贵金属价格形成支撑。 - 市场关注美联储降息路径，若降息预期兑现，金银价格有望止跌企稳。 - 美国制造业数据持续回暖，就业市场保持韧性，支撑美元指数，短期内对贵金属形成压力，但中长期仍有机会。 ## 作者信息 - **作者**：范芮 - **职务**：高级分析师 - **期货从业资格号**：F3055660 - **投资咨询资格号**：Z0014442 - **联系电话**：010-84555195 - **公司资质**：京证监许可【2012】76号 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，也不对因使用本报告而造成的损失承担责任。