20220411-财信证券-雪天盐业-600929.SH-2022Q1经营稳定产销两旺_业绩增速亮眼_4页_585kb

公司点评总结

核心内容

本报告对**雪天盐业（600929）**进行点评，分析其2022年第一季度业绩表现、行业背景、公司战略及财务预测，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 业绩表现

• 公司2022Q1净利润预计为1.4-1.5亿元，同比增长 193%-214%，业绩增速亮眼。
• 公司2021年实现归母净利润4.0亿元，2022年预计达5.6亿元，2023年预计为5.8亿元，呈现持续增长趋势。

2. 行业背景

• 2022年以来，化工产品行业景气度较高，尤其是纯碱行业。
• 纯碱价格稳定在3000元/吨，受益于下游光伏玻璃产能扩张，需求持续增长。
• 氯化铵市场呈现先跌后涨趋势，价格创近年新高，预计第二季度仍维持高位。

3. 公司战略

• 食用盐高端化战略稳步推进，推出“松憨997”系列高端产品，提升品牌影响力。
• 省内市场动销良好，省外市场积极招商铺货，已基本完成全国市场覆盖。
• 公司在品牌宣传与消费者教育方面领先行业，有助于推动中高端产品销量增长。

4. 盐穴资源开发

• 公司拥有丰富的盐穴资源，旗下湘衡盐化自1969年建矿，具备较大开发潜力。
• 盐穴综合利用开发已被列入湖南省“十四五”重点规划，政策支持力度大。
• 未来有望通过盐穴资源开发贡献业绩增量。

关键信息

交易数据

• 当前价格：6.76元
• 52周价格区间：6.24-8.00元
• 总市值：9127.15百万元
• 流通市值：6204.19百万元
• 总股本：135017.03万股
• 流通股：91777.96万股

财务预测

投资建议

• 综合考虑两部分业务（盐业务与化工业务），给予公司2022年目标市值区间94-109亿元，对应股价7.0-8.1元/股。
• 维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 氯碱行业景气下行风险
• 中高端食用盐产品推广不及预期
• 渠道建设不及预期

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2022年预计为35%，较2021年有所提升。
• 销售净利率：2022年预计为12%，盈利能力增强。
• ROE：2022年预计为11%，较2021年有所提升。

营运能力

• 总资产周转率：2022年预计为0.81，提升明显。
• 固定资产周转率：2022年预计为4.91，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：2022年预计为35.71，显示回款能力增强。

财务结构

• 资产负债率：2022年预计为19%，较2021年有所下降，财务风险降低。
• 流动比率：2022年预计为4.50，财务流动性良好。
• 速动比率：2022年预计为4.27，短期偿债能力较强。

总结

雪天盐业在2022年第一季度展现出强劲的盈利增长，受益于化工行业景气度提升及高端盐产品战略推进。公司具备丰富的盐穴资源，未来有望通过资源开发带来业绩增量。在财务方面，公司流动性良好，盈利能力增强，资产使用效率提升。整体来看，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，但需关注行业景气度变化及高端产品推广情况。