深度报告-2026-02-12-西南证券-通信行业2026年投资策略_商业航天建设期主线确立_AI算力提供景气强化_58页_4mb

通信行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年通信行业投资策略聚焦于商业航天建设期主线和AI算力基础设施升级两大方向。随着国家战略的推动和全球竞争的加剧，商业航天进入规模化部署阶段，而AI算力需求的持续增长则推动通信基础设施向高速光连接和液冷技术演进。

主要观点

• 商业航天迈入建设期：行业已从技术验证阶段转向星座规模化部署，成为2026年最具确定性的投资主线。低轨卫星作为6G“空天地一体化”网络的关键基础设施，其发展具备政策刚性与资源稀缺性。
• AI算力推动通信基础设施升级：随着算力集群规模扩大，高速光连接和液冷技术成为AI算力发展的重要支撑，具备较高的订单可见度和兑现节奏。
• 投资逻辑由“降本”向“应用”传导：火箭回收与发射体系完善降低发射成本，提升发射频率，进而改善通信质量与覆盖能力，带动应用场景扩展，最终反哺产业链发展。
• 商业航天投资重点转向运力、发射基地配套及终端应用：随着技术验证推进，未来投资将更关注重型火箭、发射基础设施和卫星通信终端等方向。

关键信息

1. 商业航天建设期的驱动因素

• 稀缺性：低轨轨道与频谱资源稀缺且不可再生，全球申报数量已超技术上限，中国通过集中申报锁定资源，成为未来空天一体化网络的重要基础。
• 政策支持：国家层面持续强化商业航天统筹，将其纳入“十四五”规划、国家产业培育体系和“十五五”规划重点方向，推动行业进入制度化发展阶段。
• 火箭技术突破：火箭回收技术显著降低发射成本，运载能力提升提高发射效率，中国正在追赶美国的发射能力，如长征九号和朱雀三号等可重复使用火箭的研发。
• 发射基地配套完善：中国已建成四大航天发射中心及海上发射基地，未来发射频次和效率将显著提升。
• 终端与地面通信融合：卫星通信与地面网络融合，推动6G NTN架构演进，应用场景涵盖车载、应急、行业专网等，提升网络覆盖能力。

2. AI算力基础设施升级

• 高速光连接：光模块端口速率持续向800G、1.6T演进，是AI算力建设中确定性较强的环节。
• 液冷技术：随着AI服务器功率密度提升，液冷成为关键结构性增量，冷板式和浸没式液冷已进入规模化部署阶段。

3. 产业发展趋势

• 火箭回收与发射成本下降：SpaceX通过可回收技术将发射成本降至约1.8万美元/公斤，中国火箭发射成本亦逐步下降，逼近SpaceX水平。
• 发射频次提升：商用发射场投入使用后，发射频次显著增加，支撑高密度发射需求。
• 终端应用拓展：卫星通信终端在车载、海洋、航空等场景广泛应用，推动通信服务从高端向大众市场渗透。

重点关注个股

• 坤恒顺维（688283）
• 奥飞数据（300738）
• 光环新网（300383）

风险提示

• 地缘政治影响加剧
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 板块政策发生重大变化
• AI进度不及预期

通信行业2025年回顾

• 行业表现：通信板块整体上涨90.4%，跑赢沪深300指数，结构性机会持续。
• 估值与机构持仓：通信行业PE处于中等水平，机构持仓比例维持高位，具备中长期配置价值。
• 收入与利润：2025年前三季度通信行业营收增长2.9%，利润增长9.1%，盈利质量向好。
• 费用控制：销售与管理费用率持续下降，研发费用率保持增长，行业研发投入力度不减。

未来投资方向展望

• 运载能力提升：重型火箭如长征九号的建设将显著提升发射效率。
• 发射基地配套：海南文昌发射场已投入使用，发射频次和保障能力提升。
• 终端应用拓展：卫星通信终端加速商用，推动行业向产业化、规模化发展。

通信基础设施升级

• 光模块：在数据中心和算力体系中发挥关键作用，速率持续提升，预计2027~2028年达到1.6Tb/s。
• 液冷技术：成为AI算力基础设施升级的关键，冷板式和浸没式液冷已进入规模化部署阶段，未来将成为结构性增量。

结论

2026年通信行业投资策略以商业航天建设期和AI算力基础设施升级为主线，关注火箭回收、发射基地配套、终端应用及光模块与液冷技术。行业具备较强的确定性和增长潜力，未来将形成“技术进步→场景扩展→市场放大→回馈投资”的正向闭环。