20240107-东吴证券-宇通客车-600066.SH-2023年业绩预告点评_整车高股息标的_经营性利润大超预期__3页_439kb

宇通客车2023年业绩预告分析与总结

核心业绩表现

◼ 宇通客车发布2023年业绩预告，预计归母净利润为140～190亿元，同比增长85%～150%，按中值计算为165亿元，超出预期。
◼ 扣除非经常性损益后，净利润的实际增长更为显著，扣非归母净利润达110～150亿元，同比增长340%～500%。

经营利润超预期原因

◼ 数字
◼ 国内销量结构优化、公交需求回升，高毛利订单占比提升。
◼ 出口销量快速增长，尤其是新能源客车出口表现突出。
◼ 锂价下跌及内部成本控制优化贡献Q4利润。

全年销量与展望

◼ 2023年总销量36518辆，同比增长209%。出口10165辆（增长789%），国内26363辆（增长75%）。
◼ 2024年，预计国内因财政好转的换车需求将推动增长，出口继续保持高增长并优化新能源比例。

盈利预测与评级

◼ 维持“买入”评级，目标PE降至10倍，上调2023-2025年收入与净利润预测。

风险提示

◼ 全球经济复苏的不确定性及客车需求变化。