20221127-创元期货-镍_不锈钢周报_基本面向上驱动较弱_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年11月27日镍市场的运行情况，重点探讨了价格走势、库存状态、成本支撑、需求变化及政策影响等多个方面。整体来看，镍市场呈现高位震荡状态，缺乏明确方向，主要受供需关系和政策预期的影响。

主要观点

• 镍价震荡：本周沪镍高位震荡，无明显方向性。LME镍价周度下跌0.5%，但3个月涨幅达17.0%，显示市场存在支撑。
• 库存偏紧：LME镍库存周度增加2220吨，但整体仍处于低位；国内纯镍库存周度减少747吨，库存紧张状态短期内难以缓解。
• 进口亏损持续：电解镍进口亏损扩大至16172元/吨，进口量维持低位，表明进口成本压力较大。
• 需求端疲软：动力电池装机量持续上升，但磷酸铁锂占比优势明显，对镍需求拉动有限；不锈钢减产影响需求，民用合金需求亦受高价位压制。
• 成本支撑仍存：不锈钢成本端未完全松动，镍价对其价格仍有支撑；镍矿价格相对稳定，为镍价提供一定支撑。
• 政策不确定性：印尼镍铁出口关税政策尚未明确，国内新能源车政策变化可能影响需求预期。
• 市场情绪谨慎：多地疫情加剧，市场对消费复苏的预期后移，投资者情绪较为谨慎。

关键信息

一、价格和价差

• LME镍价：1周下跌0.5%，1个月上涨5.5%，3个月上涨17.7%。
• 国内镍价：沪镍周度上涨0.57%，镍生铁出厂均价下跌1.10%，电池级硫酸镍价格下跌0.24%。
• 价差状态：LME0-3镍现货贴水扩大至114美元/吨；国内金川镍升水4100元/吨，进口镍升水2550元/吨，均周度上涨。

二、镍生铁生产利润下滑

• 镍生铁生产利润持续走低，10月进口量减少，显示镍生铁市场面临压力。
• RKEF生产利润率下降，进一步反映镍铁厂经营状况不佳。

三、动力电池需求支撑

• 尽管动力电池装机量上升，但磷酸铁锂占比高，对镍需求拉动有限。
• MHP生产硫酸镍相较镍豆自溶仍具优势，显示MHP在产业链中的重要性。

四、不锈钢供给扰动

• 不锈钢社会库存下降，但受疫情和部分钢厂减产影响，供给端扰动增强。
• 不锈钢粗钢产量下降，冷轧成本及利润率未明显改善，整体供需偏弱。

五、总结与预测

• 镍价上方压力存在，但库存低位限制下跌空间。
• 防疫政策变化和疫情加剧使市场对需求复苏的预期延迟。
• 不锈钢成本端支撑仍存，镍价短期内弱稳。

风险提示

1. 美联储加息节奏变化可能影响市场流动性。
2. 印尼镍铁出口政策的不确定性。
3. 国内新能源车政策的变化可能对需求产生影响。

团队介绍

• 创元研究团队：由多位经验丰富的研究员组成，涵盖宏观金融、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等多个领域。
• 主要成员：
  • 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
  • 廉超：镍期货研究员，具有多年期货市场研究和交易经验。
  • 吴彦博：镍期货研究员，CFA持证人，擅长基本面分析。
  • 田向东：铜期货研究员，专注产业链上下游供需平衡。
  • 陶锐：黑色金属研究员，曾任职大型期货公司。
  • 再依努尔·麦麦提艾力：棉花期货研究员，专注供需平衡分析。
  • 高赵：聚烯烃研究员，具有量化CTA研究经验。
  • 张紫卿：国债期货研究员，具备宏观分析视角。
  • 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。

分支机构信息