20250519-中泰期货-烧碱周报_中美贸易关税缓和_铝土矿因素扰动氧化铝_烧碱期货_20页

中泰期货烧碱周报分析总结：
2025年5月19日，烧碱产业链各环节呈现分化运行态势。供应方面，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能利用率降至82.6%，环比下降13%，主要因西北、西南地区装置重启或降负，华北检修与重启并存，山东产能利用率下滑至86.8%。预计本周产能利用率进一步降至82.9%，产量约8053万吨。检修计划集中在山东、陕西、江苏等地，部分企业计划于6-7月检修，影响短期内供应稳定性。库存方面，全国液碱样本企业厂库库存增至4159万吨（湿吨），环比上涨70.9%，库容比达25.03%，华北、华东、华中等区域库存攀升，主要受供应端涨价后需求未明显释放影响。

需求端，氧化铝企业液碱收货量持续低迷，近一个月日耗量均低于6000-8000吨区间，存在补货需求。但因几内亚政府撤销部分铝土矿采矿许可，该国作为中国最大铝土矿来源地，铝土矿耗碱量较低，可能迫使中国氧化铝企业转向高碱耗的澳大利亚矿，从而对烧碱形成利多。粘胶短纤行业产量小幅回升，但下游人棉纱市场订单不足，价格平稳，终端需求疲软。印染行业开机率回升至63.23%，但整体订单不饱和，部分企业维持中低位运行，市场对后续走势分歧较大，需关注服装零售数据、品牌库存去化及宏观政策对消费的提振效果。

价格方面，山东液碱现货价格维持在760元/吨，折期货干吨价约2375元，氯碱综合利润降至405元/吨。SH7-9价差维持在-79至0区间，近月合约受现实因素制约偏弱，主力合约受宏观因素影响偏强，超远月合约则相对偏弱。出口数据显示，3月液碱出口2454万吨，片碱出口451万吨，但关税缓和期部分出口导向型企业集中生产，可能透支未来需求。

风险提示：烧碱价格波动受供需变化、原料供应（铝土矿）、政策调整（中美关税）等多重因素影响，需重点关注下游消费复苏力度、原料替代成本及期货合约的季节性走势差异。