20231101-东兴证券-光大银行-601818.SH-拨备抵补利润正增长_财富管理战略稳步推进_8页_781kb

光大银行（601818）2023年三季报分析

公司概况
中国光大银行成立于1992年，定位“一流财富管理银行”，聚焦财富管理和数字化转型。旗下A股、H股同步上市。

前三季度经营表现

• 收入端：营收同比下降43%，净利润同比增长30%。主要受净息差收窄（同比下降22BP至1.7%）及非利息收入下行影响（手续费下滑114%），但拨备反哺实现盈利正增长。
• 资产规模：生息资产增速达97%，贷款同比增长55%，对公贷款投放突出（较年初增108%，重点支持制造业、科技、绿色信贷等）。
• 财富管理：三条业务北极星指标增长强劲，FPA（对公融资规模）同比增36%，零售AUM同比增93.2%，同业GMV同比增2514%。

风险与资产质量

• 不良贷款率环比升5BP至1.35%，拨备覆盖率下降13%至175.65%，2H23资本释放空间有限但需警惕资产暴露。

投资建议

• 预计2023-2025年净利润年增速分别为31%、56%、63%。
• 当前股价对应0.37倍PB，维持“强烈推荐/维持”评级。
• 关注经济复苏对居民中收改善的提振，资本补充（可转债完成转股）保障转型推进。

风险提示

• 宏观复苏不及预期、净息差冲击、扩表速度、资产质量波动等。

财务数据概览

摘要
光大银行通过高效对公贷款及财富管理转型，暂抵营收下行实现利润正增长。未来依赖经济修复提振交易收入，较低估值支撑长期推荐逻辑。