20260705-国信证券-多资产周报_黄金价格小幅回升_10页_750kb

报告摘要

多资产周报总结

核心内容

本周多资产市场呈现分化走势，黄金价格小幅回升，再次站上4000美元。非农数据成为本周关键变量，5.7万的新增就业数据缓解了市场对加息的担忧，但就业结构显示工业部门复苏而服务业走弱，失业率下降主要由参与率骤降驱动，可能与世界杯效应相关。若未来就业市场持续疲软，加息预期可能进一步回落。从交易结构来看，亚洲时段的金价上涨有效承接了美国时段的抛售，表明黄金定价重心向东方转移。

主要观点

黄金价格走势：金价小幅回升，围绕4000美元整数关口震荡，是近期市场重要支撑位。
加息预期变化：非农数据对加息预期形成一定松动，若CPI确认通胀见顶，退潮速度可能加快。
多资产表现：
- 权益市场：沪深300下跌0.54%，恒生指数上涨3%，标普500上涨1.76%。
- 债券市场：中债10年上涨1.49BP，美债10年上涨11BP。
- 汇率市场：美元指数下跌0.48%，离岸人民币升值0.28%。
- 大宗商品：伦敦金现上涨2.27%，伦敦银现上涨6.64%，LME铜上涨0.09%，LME铝下跌2.66%，WTI原油下跌0.6%。
资产比价变化：
- 金银比下降2.87至66.89。
- 铜油比上升1.32至193.24。
- 铜螺比上升0.8至33.6。
- 金铜比上升0.01至0.32。
- 股债性价比上升0.02至3.84。
- AH股溢价上升0.87至123.3。
库存数据：
- 原油库存下降607万吨至43563万吨。
- 螺纹钢库存下降13万吨至487万吨。
- 阴极铜库存下降13055吨至122677吨。
- 电解铝库存下降8万吨至107万吨。
资金行为：
- 美元多头持仓上升3098张至34278张，空头持仓上升3367张至21350张。
- 黄金ETF规模下降12万盎司至3219万盎司。

关键信息

非农数据影响：5.7万新增就业数据缓解了加息预期，但就业结构显示工业复苏而服务业走弱，失业率下降主因是参与率下降，可能受世界杯效应影响。
市场定价变化：黄金定价重心从西方机构向东方转移，亚洲时段买盘承接美国时段抛售。
通胀与货币政策：若7月中旬CPI确认通胀见顶，加息预期可能快速退潮。
库存趋势：多数大宗商品库存下降，显示市场供需关系有所改善。
资金动向：美元多头持仓上升，黄金ETF规模下降，反映市场对美元的偏好有所增强，但黄金仍受资金关注。

风险提示

海外市场动荡可能对资产价格产生影响。
国内政策执行存在不确定性，可能影响市场走势。

附录：数据来源与机构信息

数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。
分析师：
- 邵兴宇（010-88005483, shaoxingyu@guosen.com.cn）
- 田地（0755-81982035, tiandi2@guosen.com.cn）
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