2021年9月月度白糖期货投资交易策略报告：原糖调整，郑糖短期丧失向上驱动力-20210915-东吴期货-37页_1mb

2021年9月白糖期货投资交易策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年9月白糖期货市场走势，并结合国际市场与国内市场的供需情况，对郑糖和原糖进行了行情回顾与策略建议。重点分析了巴西、泰国、印度等主要产糖国的生产、出口及库存变化，同时关注了国内进口、库存及成本等因素对市场的影响。

国际市场供需分析

巴西糖情

• 干旱影响：自2020年10月以来，巴西中南部累计降雨量比正常水平低36%，为十年来最大干旱。
• 产量数据：截至2021年8月下旬，巴西中南部累计压榨甘蔗3.93亿吨，同比减少5.81%；累计产糖2427.5万吨，同比减少6.58%。
• 出口情况：8月巴西糖出口量为259.5万吨，环比上升5.10%，同比下降17.25%；2021年4-8月累计出口量同比下降6.1%。
• 库存变化：8月下旬巴西中南部糖库存量为1187.11万吨，同比下降1.19%。
• 乙醇产量：8月无水乙醇销量同比增长2.56%，含水乙醇销量同比减少16.18%；乙醇库存为85.04亿公升，同比下降10.09%。
• 制糖比：8月下旬巴西中南部甘蔗制糖比为46.43%，环比下降0.41个百分点，同比下降0.3个百分点。
• 乙醇新政影响：印度政府要求提高汽油中乙醇比例至10%，预计下一榨季糖产量减少约340万吨。

泰国糖情

• 减产确认：20/21榨季泰国累计产糖757万吨，同比下降8.5%，为09/10榨季以来最低水平。
• 出口下降：5月出口糖36.47万吨，同比减少21.45万吨；截至5月，累计出口糖234.26万吨，同比下降62.8%。
• 降雨影响：8月泰国东北部降雨量较正常值低41%，年度累计降雨量低于正常值10%。
• 种植面积：2021/22榨季泰国甘蔗播种面积预计为990.5万莱，较上年度减少6.75%。

印度糖情

• 出口去库存：印度通过出口补贴政策去库存，20/21榨季已签订700万吨出口合同，高于补贴额度600万吨。
• 出口成本上升：2021/22榨季印度食糖出口成本升至22.91美分/磅，较2020/21榨季的16.50美分/磅明显上升。
• 乙醇新政：印度要求提高汽油乙醇比例至10%，预计下一榨季糖产量将减少约340万吨。

国内市场供需分析

国产糖产销与库存

• 产量：2021年8月全国食糖产量为90.28万吨，同比减少16.14万吨。
• 销量：8月销量为90.28万吨，低于近5年同期均值117.5万吨。
• 库存：截至8月，全国食糖工业库存为190.21万吨，环比下降90.28万吨，但同比增加50.84万吨。

进口情况

• 进口预报：8-9月中国进口食糖预报到港量较高，分别为43.94万吨和54.05万吨。
• 进口成本：由于海运费上涨，进口利润倒挂，预计后期进口量将受抑制。
• 糖浆进口：1-7月糖浆进口量同比减少24.99万吨，降幅达46.18%。

主要观点及策略建议

市场走势分析

• 原糖走势：受巴西干旱及泰国降雨不足影响，原糖产量预期下调，中期维持震荡偏强走势。
• 短期走势：原糖已反映大部分巴西减产预期，若无进一步利好消息，预计短期将在20美分/磅附近震荡整理。

国内郑糖走势

• 现货压力：当前现货压力对近月合约形成压制，但旧作库存逐渐见底，新糖未大量上市，现货跌幅有限。
• 合约走势：预计郑糖主力01合约短期维持震荡走势，后期随着新糖上市，05合约压力将逐步加大。

投资策略建议

• 套利策略：建议逢低介入1-5正套，即买入近月合约、卖出远月合约。
• 关注重点：需密切关注北半球主产国新榨季开榨情况及印度食糖政策变化。

关键信息总结

结论

当前白糖市场受到国际减产及国内库存变化的影响，郑糖短期走势受现货压力制约，但随着旧糖库存减少，新糖尚未集中上市，市场仍有支撑。建议投资者关注印度政策变化及新榨季开榨情况，同时考虑逢低介入1-5正套策略以捕捉市场波动机会。