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2月回顧：市場對疫情擔憂反復，港股先揚後抑

核心內容

2020年2月，港股市場表現先揚後抑，受疫情發展、政策支持及國際市場動向影響。2月2日，人民銀行宣布開展1.2萬億元逆回購操作，維持流動性充裕，同時中國對美國進口商品關稅減半、油價上漲等利好消息刺激港股上揚。然而，隨著疫情在亞洲其他國家擴散，市場擔憂情緒升溫，港股在2月下旬開始震荡下挫。

截至2月25日，恆指終收報26,893點，按月上漲2.7%；國企指數收報10,580點，按月上漲3.8%。主板每日平均成交額略升至約1116億港元。

主要觀點

• 市場情緒反覆：港股在2月上旬因政策利好與疫情緩和而上漲，但中旬因疫情擴散及企業業績不及預期而下跌。
• 板塊表現分化：資訊科技、醫療、創業板等板塊表現較佳，而能源、房地產基金、公用事業表現較弱。
• 疫情對經濟的影響持續：疫情導致部分企業復工困難，影響其生產能力和盈利能力。
• 政策支持有助市場穩定：香港政府推出300億港元防疫抗疫基金，一定程度上緩解市場對經濟前景的擔憂。
• 港股估值與基本面相對合理：部分重點股如中國飛鶴、新奧能源、阿里巴巴、中國平安、國藥控股、華泰證券等表現優於市場，受到機構推薦。

關鍵信息

2月港股指數表現

重點股表現

重點公司分析

• 新東方在線：疫情推動線上教育需求，公司提供大量免費課程，提升用戶黏性，預計未來學生人數將大幅增長，毛利率有望回升，建議買入。
• 中國飛鶴：被納入恒生指數，受益於政策支持與市場擴張，公司供應鏈穩定，高端產品帶動收入增長，建議買入。
• 新奧能源：受益於天然氣業務穩健增長，公司積極拓展綜合能源業務，預計未來淨利持續增長，建議買入。
• 阿里巴巴：線上消費需求增加，業務受疫情支撐，預計未來業務恢復，建議買入。
• 中國平安：淨利潤增長良好，業務結構優化，估值合理，建議買入。
• 國藥控股：受益於醫療行業需求，業務拓展良好，預計淨利持續增長，建議買入。
• 華泰證券：作為龍頭券商，受益於政策與市場利好，建議買入。
• 騰訊控股：遊戲與雲業務表現優異，估值合理，建議買入。
• 海螺水泥：盈利穩健，業務拓展積極，建議買入。

3月行情預估

• 恆生指數：預計3月走勢將在25,500至27,500點之間。
• 國企指數：預計3月走勢將在9,500至11,000點之間。
• 建議關注防禦板塊：線上消費、必需消費、保險金融、物業管理等板塊，因疫情影響較小，具有較強抗跌能力。

結論

2月港股市場在疫情與政策之間經歷波動，整體呈現先揚後抑的走勢。疫情對經濟與企業業績造成壓力，但政策支持與市場對未來的樂觀預期推動部分板塊上揚。未來3月，市場情緒仍受疫情影響，建議投資者關注防禦性板塊，並密切關注企業業績與政策動向。