20230319-新湖期货-宏观基本面双弱_郑棉承压运行_4页_1mb

棉花市场周度总结

一、本周行情回顾

1. 期货市场

• 郑棉主力合约（2305）：本周前三天震荡偏弱运行，周四受宏观因素与基本面偏弱双重影响大幅下跌，从14340元/吨跌至13900元/吨，跌幅达 3.07%。
• ICE期棉：本周震荡后维持跌势，主力合约从78.18美分/磅跌至77.56美分/磅，跌幅 0.8%。
• 影响因素：
  • 宏观因素：硅谷银行破产事件引发市场恐慌，瑞士信贷股票熔断进一步加剧避险情绪。
  • 基本面因素：国内棉花日公检量维持高位，供应边际压力增强；下游订单有限，需求端偏弱。
• 现货与基差：
  • 棉花现货价格从15120元/吨跌至15020元/吨，跌幅较小。
  • 基差从780元/吨增至1190元/吨，拉大明显。
  • 点价成交在周四显著增加，部分贸易商上调点价价格。

二、国际方面

1. USDA 3月供需报告

• 全球产量：调增15.65万吨，但消费量调减11.87万吨，期末库存调增至1984.48万吨，较上月预估增加44.9万吨。
• 印度产量：调减21.8万吨，与棉花协会预测一致。
• 中国产量：上调21.8万吨至642.3万吨，丰产格局进一步验证。
• 中国期末库存：增加43.6万吨至858.7万吨，较上一年度增长19.1万吨，利空郑棉。

2. USDA美国出口报告

• 2022/23年度：
  • 出口签约量51189吨，环比增长 97%，但同比下降 40%。
  • 装运量62175吨，环比下降 5%，但同比上升 25%。
  • 主要买家为越南、中国和巴基斯坦。
• 2023/24年度：
  • 出口签约量2906吨，主要买家为土耳其。
  • 美棉出口整体仍不乐观，受全球经济环境拖累，消费疲软。

三、国内方面

1. 皮棉公检进度

• 截至3月18日，累计公检量达 599.19万吨，其中新疆棉占比大。
• 同比增长 11%，本周加工量为11.44万吨，去年同期为1.72万吨。
• 尽管受疫情影响延迟，但当前公检量已超往年同期，日公检量保持高位，丰产格局进一步兑现。

2. 棉花库存

• 商业库存为 418万吨，较上周减少4.64万吨。
• 库存下降主要由于加工量放缓及郑棉下跌引发基差贸易交投增加。
• 2月末商业库存达 528.9万吨，较往年12月达峰时间明显延迟，主要受交售、运输、公检环节影响。

3. 下游开机率与库存

• 纺纱厂与织布厂开机率：本周进一步提升，织布厂开机率远超往年同期。
• 棉花库存：继续回升，主要因订单转好及点价成交增加。
• 棉纱库存：有所上升，反映下游需求仍偏弱。
• 订单情况：下游订单多数维持在3月底至4月初，后续订单存疑，以内销短单为主，外销订单较少。
• 采购模式：纺企采取“一单一议”方式采购，缺乏集中下单，难以支撑郑棉大幅上涨。

四、结论与展望

• 郑棉走势：本周前期震荡偏弱，周四因宏观恐慌与基本面利空大幅下跌。
• 市场影响：
  • 宏观因素：对郑棉影响或大于基本面，需关注欧美政府措施及金融市场动向。
  • 基本面因素：供需偏宽松，但下方有加工成本支撑，下跌空间有限。
• 后续关注点：
  • 新年度植棉意向及目标价格政策。
  • 下游订单变化及需求端支撑力度。
• 市场建议：短期内郑棉或以区间震荡为主，建议投资者观望。

五、风险提示

• 宏观风险持续发酵，市场情绪波动可能影响价格走势。
• 供需面虽偏宽松，但政策与市场预期变化仍可能带来价格波动。
• 建议投资者结合自身情况谨慎操作，避免盲目跟风。

撰写：新湖期货农产品组
陈燕杰：执业资格号 F3024535，投资咨询号 Z0012135
孙昭君：执业资格号 F3047243，投资咨询号 Z0015503
审核人：刘英杰