20260108-国盛证券-朝闻国盛_4页_463kb

朝闻国盛：地方“十五五”规划与债市、社会服务板块分析总结

一、地方“十五五”规划核心内容

1. 总体方向

各地“十五五”规划建议稿基本延续二十届四中全会的总体基调，强调找准定位、因地制宜、立足优势，同时在具体实施中体现出一定的差异化。

2. 差异化举措

• 经济大省侧重产业：如广东、江苏等地将“强产业”作为首要任务。
• 特色产业发展：多地聚焦本地特色产业，如内蒙古（稀土新材料）、黑龙江（冰雪经济）、江西（稀土）、海南（商业航天、深海科技）等。
• 企业“出海”支持：10地加力推动企业“出海”，重点支持科技服务企业和对外文化贸易。
• 区域股权市场建设：天津、内蒙古、黑龙江等5地提出加强区域股权市场建设。
• 住房供给政策：广东等地明确增加保障性住房供给，北京等20地增加改善型住房供给，江苏等21地部署建设“好房子”。

3. 民营经济支持

• 福建、江西等6地将制定地方性民营经济促进条例。
• 福建深入实施新时代民营经济强省战略。

4. 县域经济布局

• 青海等地提出“宜工则工、宜农则农、宜林则林、宜商则商、宜游则游”的县域产业差异化发展思路。

二、债市分析要点

1. 债市表现

• 1月债市面临多重冲击，包括股市走强、供给压力上升、通胀阶段性回升及央行购债规模有限。
• 债市整体呈现震荡走势，短期利率存在冲高的可能。

2. 债市前景

• 随着债券利率上升，债券相对性价比提升，尤其相对于贷款票息更具优势。
• 配置性机构持续买入，交易型机构仓位下降，表明债市企稳力量逐步增强。
• 预计月底供给冲击过后，债市有望逐步修复，短期以短端加杠杆策略为主，静待配置机会。

三、社会服务板块机遇

1. 政策支持

• 全国总工会、文旅部、国家电影局、国家体育总局联合发布《意见》，鼓励职工文体消费，包括春秋游、景区年票、文旅消费券、电影券等。
• 人民日报对年假政策进行解读，强调职工权益保障。

2. 行业机遇

• 出行链：政策推动下，职工出游和文体消费将拉动出行链发展。
• 会展体育：文体消费政策有望带动会展体育板块发展。

四、君亭酒店（301073.SZ）研报要点

1. 公司发展动态

• 公司持续推进轻资产战略，通过加盟合作扩大品牌影响力。
• 湖北文旅控股将助力公司完善区域布局，资产注入有望增厚业绩。

2. 财务预测

• 2025年营业收入预计为7.0亿元，归母净利润0.17亿元。
• 2026年预计营业收入9.0亿元，归母净利润0.85亿元。
• 2027年预计营业收入11.1亿元，归母净利润1.61亿元。

3. 股价与估值

• 当前股价对应PE分别为296x、59x、31x，显示估值逐步下降，具备投资价值。

4. 投资评级

• 维持“买入”评级。

五、风险提示

1. 地方“十五五”规划

• 外部环境变化、政策力度、地缘博弈等可能带来不确定性。

2. 债市分析

• 宏观经济恢复超预期、货币政策超预期、风险偏好恢复超预期、测算误差等。

3. 社会服务板块

• 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策不确定性。

4. 君亭酒店

• 拓店不及预期、成本费用拖累业绩、控股股东变更整合不及预期、行业竞争加剧。

六、分析师信息

• 李梓语：分析师，执业证书编号S0680524120001，邮箱liziyu1@gszq.com
• 熊园：分析师，执业证书编号S0680518050004，邮箱xiongyuan@gszq.com
• 朱慧：分析师，执业证书编号S0680523090002，邮箱zhuhui3@gszq.com
• 李宏科：分析师，执业证书编号S0680525090002，邮箱lihongke@gszq.com
• 陈天明：分析师，执业证书编号S0680525120002，邮箱chentianming@gszq.com

七、免责声明

• 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告版权归属国盛证券，未经许可不得发布、复制或修改。

八、国盛证券研究所地址

地点	地址	邮编	联系方式
北京	北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层	100077	邮箱：gsresearch@gszq.com
南昌	南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦	330038	传真：0791-86281485
上海	上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋	200120	电话：021-38124100
深圳	深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼	518033	邮箱：gsresearch@gszq.com