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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份综合性的市场分析报告，涵盖债市、海外投资、行业动态及个股研究等内容。本期报告主要聚焦于海外通胀、北上资金波动、债市走势、华润啤酒与君实生物的业绩及技术进展等方面。

主要观点

1. 债市迎来海外“助攻”

• 背景：海外市场避险情绪升温，导致风险资产下跌，避险资产上涨。
• 原因：部分国家疫情反复，全球经济复苏预期承压；流动性宽松及对美国经济回升强度预期减弱，推动美债利率下行。
• 影响：海外避险情绪对国内债市形成利好，推动10年期国债利率震荡下行，向2.8%靠拢。
• 风险提示：全球疫情快速好转可能对债市支撑减弱。

2. 海外投资动态

• 行业表现：行业表现前五名包括电气设备（1年涨幅47.3%）、钢铁（1年涨幅33.9%）、通信（3月涨幅2.4%）、建筑装饰（3月涨幅-2.8%）、传媒（1月涨幅0.0%）。
• 后五名行业：传媒（1年跌幅-19.2%）、通信（1年跌幅-26.9%）、建筑装饰（1年跌幅-9.4%）、电气设备（1月涨幅0.0%）、钢铁（1月涨幅0.0%）。

3. 华润啤酒（00291.HK）业绩预告

• 业绩表现：公司预计2021年上半年归母净利润同比增长至少100%，主要得益于地块出让收益及产品销量和售价提升。
• 战略推进：次高及以上产品线继续加速推进，结构升级持续进行。
• 成本与价格：成本端压力可控，下半年或有提价空间。
• 投资建议：预测公司2021-2023年归母净利润分别为35.9/45.4/54.5亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情控制不达预期、中高端市场开拓不达预期、区域竞争加剧、原材料成本上涨等。

4. 君实生物-U（688180.SH）mRNA技术平台进展

• 合作动态：公司与嘉晨西海成立合资公司，拓展基于mRNA技术平台的相关疾病研究。
• 技术壁垒：嘉晨西海自复制mRNA平台为公司构建技术护城河。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为36.69亿元、33.59亿元、45.04亿元；归母净利润分别为6.24亿元、1.27亿元、2.08亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，2021年PE为92X。
• 风险提示：研发失败、产品降价、中和抗体需求下降等。

关键信息

• 债市走势：受海外避险情绪影响，国内债市可能获得一定支撑，但主要仍由国内因素主导。
• 北上资金：因海外通胀超预期，北上资金波动加大。
• 科技板块：科技板块获集中增持，成为当前配置重点。
• 个股动态：中国平安获增持，宁德时代被减持。
• 投资评级：报告中提及的个股与行业均维持“买入”或“增持”评级，具体取决于市场表现与盈利预测。

风险提示汇总

1. 海外市场波动加剧。
2. 汇率贬值风险。
3. 全球疫情快速好转。
4. 疫情控制不达预期。
5. 中高端市场开拓不达预期。
6. 区域市场竞争加剧。
7. 原材料成本上涨。
8. 研发失败。
9. 产品降价。
10. 中和抗体需求下降。

投资建议

• 债市：关注海外避险情绪对国内债市的支撑作用，10年期国债利率或继续震荡下行。
• 个股：中国平安获增持，君实生物-U维持“买入”评级，华润啤酒-U亦被看好。
• 行业配置：科技板块成为当前配置重点，建议关注相关领域。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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