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朝闻国盛总结

核心内容

本总结基于《朝闻国盛》2022年5月11日至12日的市场分析与研报内容，涵盖市场情绪修复、行业表现、重点个股分析及宏观与金融工程研究视点。整体聚焦于市场趋势、行业机会及投资建议。

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市场情绪修复

• 情绪阶段：市场情绪从超卖阶段开始修复，全A涨跌中枢上修，新低个股与弱势股指标高位见顶。
• 情绪指标：短期反弹，外资交易盘与杠杆情绪底部修复，股民情绪指标有所回升。
• 成交结构：偏向安防、锂电、住宅开发等方向，证券、银行、白酒成交占比下降。
• 策略建议：关注优质白马和细分赛道高景气标的，如比亚迪、长安汽车、拓普集团等。

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行业表现分析

前五名行业表现（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
食品饮料	4.5%	-9.2%	-19.5%
家用电器	3.7%	-17.2%	-28.4%
汽车	1.7%	-14.7%	-6.0%
商贸零售	1.3%	-13.6%	-14.4%
美容护理	0.1%	-3.2%	-35.0%

后五名行业表现（2022年1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
房地产	-13.3%	-8.5%	-14.3%
钢铁	-10.4%	-17.5%	-19.8%
农林牧渔	-9.6%	-13.1%	-14.2%
传媒	-9.6%	-20.4%	-23.7%
计算机	-9.1%	-25.8%	-21.7%

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重点研报分析

【策略】市场情绪修复

• 结论：市场情绪正从超卖阶段进入修复期，超跌板块有望反弹。
• 风险提示：海外市场波动、宏观经济超预期、统计模型误差。

【汽车】2021&2022Q1总结

• 行业趋势：自主品牌分化，新能源汽车强势增长；商用车景气度低，零部件受成本压力影响。
• 投资建议：关注比亚迪、长安汽车、拓普集团等优质标的，建议增配板块。
• 风险提示：销量不及预期、研发进展滞后、原材料价格上涨。

【轻工制造】晨光股份（603899.SH）

• 公司概况：传统零售结构优化，科力普持续放量，盈利持续上行。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为212.2/251.2/293.7亿元，净利润分别为17.6/20.8/24.2亿元。
• 估值：对应PE分别为25X/21X/18X，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、政策风险、成本上涨、竞争加剧。

【军工】湘电股份（600416.SH）

• 核心技术：拥有船舶综合电力推进系统与特种发射技术，处于国内外领先地位。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.49/6.50/10.12亿元，对应PE为49X/27X/17X。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其在舰船综合电力推进与电磁能等新兴赛道的业绩弹性。
• 风险提示：军品批产不及预期、原材料价格波动、测算误差。

【轻工制造】思摩尔国际（06969.HK）

• 公司概况：全球雾化技术领军企业，产品布局拓展至电子烟、医疗雾化、加热不燃烧等领域。
• 盈利预测：预计2022-2024年调整后净利润分别为39.96/50.61/62.46亿元，同比增长-24.4%/26.7%/23.4%。
• 估值：对应PE分别为19.8X/15.6X/12.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：政策风险、市场竞争、贸易摩擦、成本上涨。

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宏观与金融工程研究

【宏观】美国“胀而不滞”，中国“滞而不胀”，欧洲“大滞胀”

• 4月物价：CPI略强于预期，PPI续降但仍在高位，关注价格传导。
• 趋势分析：我国“滞而不胀”，欧洲“大滞胀”，美国“胀而不滞”。
• 政策预期：决策层更关注“稳物价”，当前通胀不足以制约货币政策，预计保持宽松。
• 风险提示：疫情变化、政策力度。

【金融工程】通胀凸性策略构建

• 策略表现：趋势跟踪策略在国内市场相对通胀具有显著“凸性”，今年以来收益达8.81%。
• 5月大类资产观点：
  • 权益：短期反弹，长期仍弱。
  • 利率：多数指标显示下行周期特征。
  • 黄金：关注美国复苏能否延续。
• 基金仓位：大盘仓位近10年最高，价值边际加仓，成长仓位达88%分位数。
• 基金组合：
  • 顺分析师热度组合：2022年收益-11.10%，超额12.58%。
  • 国盛选基策略：年化收益39.50%。
• 风险提示：市场环境与基金基本情况变化可能影响策略延续性。

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海外动态

【海外】零跑发布C01，预计为首款CTC量产车型

• 产品发布：零跑发布新车型C01，持续上探更高价格带。
• 行业趋势：新能源乘用车渗透率预计2025年达40%，销量接近900万台。
• 投资建议：看好新势力车型加速与智能化探索，推荐小鹏、理想、蔚来，关注零跑上市进程。
• 风险提示：研发销售不及预期、零部件供应波动、技术迭代不及预期。

【海外】理想汽车-W（02015.HK）

• 财务预测：预计2022-2025年销量分别为14/22/35/51万辆，总收入达456/738/1067/1475亿元。
• 盈利预测：non-GAAP净利润率预计为1%/2%/5%/7%。
• 目标市值：约2187亿人民币，对应4.8x2022eP/S，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发销售不及预期、零部件供应波动、技术迭代不及预期。

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投资评级说明

评级类型	股票评级	行业评级
买入	相对基准指数涨幅15%以上	相对基准指数涨幅10%以上
增持	相对基准指数涨幅5%~15%	相对基准指数涨幅5%~10%
持有	相对基准指数涨幅-5%~5%	相对基准指数涨幅-10%~10%
减持	相对基准指数跌幅5%以上	相对基准指数跌幅10%以上

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