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2018年积极财政政策分析总结

核心内容

本文从预算赤字率、广义赤字率和财政扩张性支出增速三个维度，分析了2018年中国财政政策的扩张力度。尽管预算赤字率有所下调，但通过更全面的指标可以看出，2018年财政政策仍保持积极取向。

主要观点

1. 预算赤字率的局限性

   • 2018年预算赤字率下调至2.6%，低于2016年和2017年的3.0%。
   • 预算赤字率存在以下问题：
     • 结转结余及调入资金的影响：部分资金属于储蓄性支出，未对当期经济产生直接刺激作用。
     • 名义GDP增速的影响：2018年名义GDP增长较快，导致赤字率下降，但赤字规模与2017年基本一致。
     • 政府性基金支出未被纳入：政府性基金支出是财政扩张的重要组成部分，但未被预算赤字率所涵盖。

2. 广义赤字率的提升

   • 广义赤字率将政府性基金预算纳入考量，更能反映财政扩张的真实力度。
   • 2018年广义赤字率约为4.1%，高于2017年预算显示的4.0%，也高于2017年实际广义赤字率3.8%。
   • 除非2018年名义GDP增速超预期，否则广义赤字率相比2017年有所上升。

3. 财政扩张性支出增速仍较高

   • 2018年一般公共预算与政府性基金支出合计约28.8万亿元，同比增长9.0%，高于2014至2016年的水平。
   • 一般公共预算支出增速从2017年的8.3%降至3.2%，但政府性基金预算支出增速仍保持在28.6%。
   • 政府性基金支出成为2018年财政扩张的主要力量。

关键信息

1. 预算赤字率的构成与影响

• 计算公式：预算赤字率 = 预算赤字 / 名义GDP
• 2018年预算赤字率：2.6%
• 2017年预算赤字率：3.0%
• 2017年实际赤字率：约2.9%
• 预算赤字率下降原因：名义GDP增速提升，而非赤字规模减少。

2. 广义赤字率的计算

• 定义：广义赤字率 = (广义赤字) / 名义GDP
• 广义赤字：包括一般公共预算赤字、政府性基金预算赤字、专项债务收入与支出差额等。
• 2018年广义赤字率：4.1%
• 2017年广义赤字率（预算）：4.0%
• 2017年广义赤字率（实际）：3.8%

3. 财政扩张性支出增速

• 2018年财政支出增速：9.0%
• 2017年财政支出增速：12.5%
• 2018年一般公共预算支出增速：3.2%
• 2018年政府性基金预算支出增速：28.6%
• 2017年政府性基金结余：约9060.8亿元，相当于当年名义GDP的1.1%
• 2018年潜在支出增速：若将2017年政府性基金结余全部调入，2018年支出增速可达到12.5%，与2017年持平。

4. 结转结余及调入资金的使用情况

• 2017年结转结余调入资金：约8505.5亿元，相当于当年名义GDP的1.0%
• 中央预算稳定调节基金余额：2017年末为4666.1亿元，高于2016年的2678.1亿元
• 地方财政结余补充：2017年地方财政结余规模可能仍得到补充，因此2018年财政扩张具备潜在空间。

财政扩张的潜在空间

• 尽管2018年预算赤字率下降，但广义赤字率和财政扩张性支出增速均有所提升。
• 2017年政府性基金结余为2018年财政支出提供了重要支持。
• 财政政策取向不变，积极财政政策在2018年仍具有较强的实施能力。

总结

2018年财政政策虽然预算赤字率有所下降，但通过广义赤字率和财政扩张性支出增速的分析可以看出，财政扩张力度并未减弱。政府性基金预算的结余为财政提供了额外的弹药，使得2018年财政支出仍能维持较高增速。因此，尽管预算赤字率下调，但积极财政政策的取向并未改变，财政政策仍具备较强的扩张能力。