20210326-东北证券-浙数文化-600633.SH-2020年扣非净利润同增111_符合预期_持续深化多元数字经济_12页_1mb

报告摘要

浙数文化（600633）2020年业绩及2021年经营计划总结

核心内容

浙数文化于2020年实现营业收入35.39亿元，同比增长24.52%；归母净利润5.12亿元，同比增长2.28%；扣非后归母净利润5.72亿元，同比增长111.46%。公司业绩基本符合预期，主要得益于数字娱乐板块的强劲增长及对多元数字经济的持续深化布局。

主要观点

数字娱乐板块表现突出：边锋网络作为公司核心业务，2020年实现营收28.25亿元，同比增长20.02%，净利润7.72亿元，同比增长34.97%。公司积极开拓海外市场，自研游戏《IdleArks》获得GooglePlay全球推荐，《侠客风云传online》获得最佳出海游戏奖。
大数据板块进入收获期：富春云公司杭州1号数据中心建设完成，2020年实现营收2.02亿元，利润0.47亿元。公司成功拿下新的能耗指标，为杭州2号数据中心建设打下基础。同时，参与“城市大脑”、“数字浙江”等智慧城市项目，助力疫情防控工作。
数字体育板块布局加速：通过投资罗顿发展，公司积极布局海南自贸港，助力其成为国内领先的数字体育产业平台。公司还参与编制国家首个电竞行业团体标准《电竞赛事通用授权规范》。
融媒体平台建设初见成效：天目云平台拓展至省外市场，支撑贵州44家区县融媒体建设，总用户数达105家；天枢平台引入1853家用户，初步形成可用内容库建设。公司推进分拆浙报融媒体科技至科创板上市。
文化产业服务及投资业务持续优化：公司推动艺术产业数字化转型，组建浙报艺术产业集团，提升投资板块资本运作能力，投资罗顿发展、世纪华通等企业，持续关注数字娱乐、大数据、电子竞技等领域的优质标的。

关键信息

2020年财务数据：
- 营业收入：35.39亿元（同比增长24.52%）
- 归母净利润：5.12亿元（同比增长2.28%）
- 扣非后归母净利润：5.72亿元（同比增长111.46%）
- 毛利率：69.52%（同比增加0.45pct）
- 净利率：20.04%（同比下降4.37pct）
- 股东权益：84.18亿元
- 负债合计：19.03亿元（资产负债率17.0%）
2021年-2023年财务预测：
- 归母净利润：6.55/7.80/8.89亿元（同比增长27.99%/19.14%/13.97%）
- EPS：0.50/0.60/0.68元
- PE：15.73/13.20/11.58倍
- 维持“买入”评级
投资建议：
- 6个月目标价：9.89元
- 当前收盘价：7.91元
- 12个月股价区间：6.87~12.40元
- 总市值：102.98亿元
- 总股本：1302百万股
风险提示：
- 政策风险
- 项目进度不及预期
- 并购公司业绩不及预期

2021年经营计划

3.1. 全方位助力浙江数字化改革

深度参与“城市大脑”、“数字浙江”等项目
推进“新闻+政务服务商务”运营模式
建设“数字博物馆”、“数字美术馆”等示范窗口

3.2. 全力打造科技创新型融媒体产业平台

做强天枢、天目云等平台
推进浙报融媒体科技科创板上市

3.3. 坚定目标打造一流数字娱乐产业服务商

提升游戏自研能力
深耕国内休闲游戏市场，拓展海外市场
推进体制机制创新

3.4. 大数据板块提质增效谋突破

布局“新基建”，拓展富春云大数据业务
推进杭州2号数据中心项目

3.5. 全面拓展数字体育全产业链业务体系

聚焦电竞IP与数字体育综合服务平台
探索“电竞+”、“IP+”跨界融合

3.6. 做优做强浙报艺术产业集团

推动“互联网+艺术”新商业模式
加快艺术社交电商平台“艺术融媒体”建设

3.7. 提升投资板块资本运作能力

优化资源配置，关注新兴领域优质标的

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	69.5%	69.9%	70.4%	71.1%
净利率	14.5%	14.8%	14.7%	14.7%
P/E（倍）	20.72	15.73	13.20	11.58
P/B（倍）	1.26	1.14	1.05	0.96
P/S（倍）	2.91	2.32	1.94	1.70
净资产收益率	6.1%	7.2%	7.9%	8.3%

分季度业绩表现

营业收入：10.36亿 / 8.26亿 / 8.36亿 / 8.41亿
归母净利润：1.92亿 / 1.70亿 / 0.69亿 / 0.81亿
扣非归母净利润：2.02亿 / 0.92亿 / 1.26亿 / 1.52亿

主要控股参股公司业绩

公司名称	营收（亿元）	净利润（亿元）
边锋网络	28.25	7.72
深圳天天爱	3.28	2.14
乐玩互娱	1.59	0.58
北京梦启	1.45	0.78
苏州丰游	2.86	0.84
杭州聚轮	3.99	0.89
富春云	2.02	0.47
东方星空	0.00	0.003

总结

浙数文化在2020年展现出强劲的业绩增长，尤其在数字娱乐板块表现突出，带动整体业绩提升。公司持续深化在数字经济各领域的布局，包括大数据、数字体育和融媒体，推动产业融合与创新。2021年，公司计划进一步提升数字文化服务能力，强化资本运作，推动子公司上市，增强市场竞争力。整体来看，浙数文化在数字化转型和业务多元化方面具有较强的战略执行力和市场潜力，维持“买入”评级。

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